Theo báo cáo chiến lược mới đây, SSI Research đánh giá, vượt qua các “cơn gió ngược”, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn mang nhiều gam màu sáng khi nối tiếp đà hồi phục từ tháng 11/2023 và tiếp tục bứt phá về điểm số. Dù đi qua nhịp điều chỉnh ngắn trong tháng 4 và tiếp tục giảm 1,3% trong tháng 6, chỉ số VN-Index vẫn tăng trưởng tích cực 10,2% từ đầu năm và khép lại phiên 28/6 ở ngưỡng 1.245,32 điểm.

2 giai đoạn chính của thị trường trong nửa đầu năm

Sang đến tháng 7 là mùa công bố kết quả kinh doanh quý II, trong danh sách theo dõi của SSI Research, triển vọng tăng trưởng tích cực được ghi nhận ở nhiều mã ngân hàng lớn, nhóm thép, nhóm tiêu dùng thiết yếu và tiêu dùng không thiết yếu, nhóm cảng và vận tải biển.

Mặc dù giai đoạn vừa qua có một số nhóm cổ phiếu mạnh lên có thể đã phản ánh phần lớn triển vọng tăng trưởng lợi nhuận của nhóm này, nhóm phân tích vẫn tin rằng tăng trưởng kết quả kinh doanh tích cực thay phiên nhau giữa các nhóm ngành và cổ phiếu vẫn sẽ tiếp tục là động lực của thị trường.

Về mặt kỹ thuật, chỉ số VN-Index lùi lại khi vượt nhẹ mốc 1.300 điểm trong tháng 6. Các chỉ báo kỹ thuật RSI duy trì trung tính, ADX trung hạn quay lại vị thế yếu. Điều này thể hiện xu hướng chỉ số VN-Index trong chu kỳ tháng 07/2024 sẽ có những biến động chưa thực sự lạc quan như kỳ vọng.

Thế nhưng xu hướng tăng trung hạn của chỉ số VN-Index vẫn giữ vững, do chưa xâm phạm ngưỡng hỗ trợ 1.195 – 1.205 điểm. Dự kiến, chỉ số VN-Index sẽ vận động ở phạm vi điểm số 1.220-1.295 điểm trong tháng 07/2024.

Rủi ro với nhận định và xu hướng là khi chỉ số VN-Index đánh mất vùng 1.190 điểm.

Với các yếu tố tác động trái chiều, SSI tin rằng sự thận trọng quan sát trong giai đoạn này là cần thiết khi rủi ro thị trường chung đang gia tăng. Nhà đầu tư nên kiên nhẫn chờ đợi vùng giá thật sự hấp dẫn, tập trung câu chuyện riêng của từng cổ phiếu để giải ngân mới; trong khi có thể tiếp tục nắm giữ các cổ phiếu được kỳ vọng tăng trưởng mạnh.

Ở góc nhìn dòng tiền, cũng không loại trừ xu hướng tiếp tục xoay vòng và luân chuyển đến những nhóm được hưởng lợi trực tiếp từ chính sách bao gồm: bất động sản, bán lẻ, xuất khẩu. Một số nhóm có hiệu suất kém hơn mặt bằng chung trong nửa đầu 2024 cũng có thể được chú ý như dịch vụ tài chính.

Từ những phân tích trên, trong danh mục khuyến nghị tháng 7, SSI Research đã thêm mới 3 cổ phiếu gồm PNJ, VHC, DPR và tiếp tục nắm giữ 3 mã ACV, HAH, MSN.

Trong nửa cuối năm 2024, SSI Research nghiêng về kịch bản thị trường tiếp tục xu hướng tăng trưởng, dù các biến số rủi ro đang vẫn còn hiện diện và có thể khiến thị trường biến động.

Theo SSI Research, 2 luận điểm chính cho thị trường trong năm 2024 gồm yếu tố cơ bản và dòng tiền, trong đó yếu tố cơ bản đang chuyển biến tích cực theo dự đoán và có phần tốt hơn kỳ vọng. Trong nửa cuối năm, nhóm phân tích tin rằng đà hồi phục kinh tế sẽ diễn ra rõ nét hơn.

Tăng trưởng GDP 6 tháng đầu năm tăng 6,42% – vượt mức kỳ vọng, khả năng chính sách điều hành có thể sẽ tập trung hơn vào các yếu tố mang tính ổn định kinh tế vĩ mô như lạm phát và tỷ giá trong khi lãi suất có thể tiếp tục tăng nhẹ. Điều này có thể đã phản ánh lên sự sụt giảm của thanh khoản thị trường trong thời gian gần đây. Ngược lại về dòng tiền khối ngoại, áp lực rút vốn từ dòng vốn ngoại nếu nhẹ bớt về cuối năm với kỳ vọng Mỹ giảm lãi suất thì sẽ tạo động lực tích cực mới cho thị trường.

Nhìn chung, trong nửa còn lại của 2024, SSI Research nghiêng về kịch bản thị trường tiếp tục xu hướng tăng trưởng, dù các biến số rủi ro đang vẫn còn hiện diện và có thể khiến thị trường biến động.

Xét về định giá, P/E ước tính năm 2024 của VN-Index hiện ở mức 11,5 lần, thấp hơn mức trung bình 5 năm 13,4 lần. SSI tin rằng, với mức định giá này thì “cửa tăng” của VN-Index vẫn sáng trong nửa cuối năm và sang năm 2025, nhất là khi tình hình kinh tế tiếp tục quá trình hồi phục.

Trong đó, tăng lương cơ sở cho khu vực công bắt đầu từ 1/7; chính sách kích cầu tiêu dùng giảm thuế VAT 2% được gia hạn đến hết năm; hoạt động xuất khẩu sẽ thuận lợi hơn nếu Mỹ công nhận Việt Nam là nền kinh tế thị trường vào cuối tháng 7. Bên cạnh đó, vướng mắc trong quá trình nâng hạng vẫn đang dần dần được tháo gỡ. Do đó, SSI Research duy trì mục tiêu 1.300 – 1.350 điểm cho VN-Index vào cuối năm 2024.