TV2 của Công ty CP Tư Vấn Xây Dựng Điện 2 (HoSE) là cổ phiếu được các nhà đầu tư đặt nhiều kỳ vọng bởi dự án nhiệt điện Sông Hậu 2 trị giá 2,42 tỷ USD.

Tuy nhiên, câu chuyện này đã không có cái kết đẹp như kỳ vọng, khiến cổ phiếu TV2 lập tức đánh mất động lực thành “siêu cổ phiếu”.

Cái kết buồn

Dự án nhiệt điện Sông Hậu 2 là một trong những dự án có trị giá lớn của ngành điện. Để so sánh, có thể lấy một trong những dự án lớn nhất của ngành điện là Dự án Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 và Nhơn Trạch 4 – dự án sử dụng nhiên liệu khí LNG đầu tiên tại Việt Nam, có công suất 1.500MW, tổng mức đầu tư 1,4 tỷ USD.

Trong khi đó, Dự án nhiệt điện Sông Hậu 2 do TV2 và Sunway Construction (Malaysia) ký kết gói thầu phát triển có quy mô 2.012MW với tổng giá trị khoảng 2,42 tỷ USD. Riêng giá trị hợp đồng của TV2 trong tổ hợp thầu trên ước tính khoảng 45%, đã xấp xỉ quanh 1 tỷ USD. Vì vậy, dự án này được kỳ vọng là bệ phóng giúp TV2 có nguồn hạch toán và tiếp tục tăng trưởng mạnh trong nhiều năm, ít nhất tới 2028.

Thế nhưng, do Ink Group Berhad – chủ đầu tư dự án, chưa thu xếp vốn nên chậm thực hiện các nghĩa vụ tài chính và chi phí bồi thường tái định cư. Mới đây, Bộ Công Thương ban hành văn bản thông báo tới Công ty TNHH Điện lực Sông Hậu 2 về việc chấm dứt hợp đồng BOT của dự án này.

>>> “Bắt mạch” cổ phiếu ngành điện

Loại bỏ dự án nhiệt điện Sông Hậu 2, danh mục các dự án đóng góp doanh thu dự kiến cho TV2 từ đây đến 2025 sẽ chỉ còn một số ít. Trong đó, có các dự án mà TV2 vừa đóng vai trò tham gia góp vốn đầu tư, vừa cung cấp dịch vụ, đã chính thức khởi công vào năm 2022 như dự án nhà máy điện sinh khối 20MW tại Hậu Giang và dự án thủy điện Thác Bà 2 với công suất 18,9MW. Tuy nhiên, đóng góp của các dự án này sẽ không đáng kể nếu so với kỳ vọng mà Dự án nhiệt điện Sông Hậu 2 hứa hẹn mang lại.

Mất động lực “siêu cổ phiếu”

Từ năm 2023 đến nửa đầu năm 2024, cổ phiếu TV2 đã không đủ thời gian và điều kiện để phát huy động lực từ kỳ vọng dự án, trở thành “siêu cổ phiếu” tăng mạnh. Tuy nhiên, TV2 bật tăng mạnh mẽ từ tháng 05/2024 cho đến nay với mức tăng 50% tính từ đáy. Đà tăng chưa có dấu hiệu dừng lại khi thanh khoản vẫn rất dồi dào cho đến khi gặp “cú sốc” chấm dứt dự án.

Theo giá trị sổ sách, cổ phiếu TV2 đang là 19.920đ/cp. Nhiều nhà đầu tư lo ngại nếu không có động lực mới nào nâng đỡ, TV2 có thể về vùng giá thấp nhất hơn 3 năm, tại 20.000đ/cp.

Tuy nhiên, cũng phải nói rằng bên cạnh các dự án mà TV2 có vai trò nhà thầu EPC (cùng với dự án Sông Hậu 2 đã bị chấm dứt), TV2 còn nhiều mảng kinh doanh khác có thể mang về doanh thu và các mảng này cũng đang có lợi thế. Ví dụ như mảng quản lý vận hành của TV2 dự báo có biên lợi nhuận tốt tiếp tục tăng trưởng cao.

Cũng hưởng lợi từ Quy hoạch Điện VIII, TV2 đã đầu tư lớn cho phần nguồn điện và lưới điện, hiện đang cung cấp dịch vụ toàn diện từ khâu thiết kế, tư vấn, tổng thầu EPC và vận hành nhà máy điện cho hầu hết các loại hình nguồn điện. Do đó, tiềm năng về khối lượng công việc cho TV2 là rất lớn.

Ông Nguyễn Chơn Hùng, Chủ tịch HĐQT TV2 cũng cho biết, ngoài dự án Sông Hậu 2, TV2 sẽ theo đuổi thêm nhiều dự án, lĩnh vực khác nhau liên quan đến đấu thầu và đối tác nước ngoài dự thầu mà không chỉ nhắm vào các dự án trong Quy hoạch điện VIII.