Theo Chứng khoán Vietcombank (VCBS), thị trường bất động sản đã vượt qua điểm đảo chiều và bắt đầu bước vào chu kỳ tăng trưởng mới từ năm 2025, được hỗ trợ tích cực bởi: (1) hàng lang pháp luật mới bắt đầu đi vào thực tiễn và thúc đẩy nguồn cung, (2) tâm lý người mua nhà tiếp tục cải thiện đối với cả nhu cầu để ở lẫn đầu tư, bắt đầu chấp nhận các sản phẩm có rủi ro cao hơn, (3) nhiều doanh nghiệp đã vượt qua giai đoạn tái cấu trúc và khởi động lại hoạt động triển khai, ra mắt dự án. Về dài hạn, chu kỳ thị trường năm 2025 – 2034 dự báo sẽ là chu kỳ bất động sản sở hữu động lực thúc đẩy lớn nhất từ yếu tố nhân khẩu học của Việt Nam.

Nguồn: VCBS

Bên cạnh đó, hoạt động giao dịch và làn sóng tăng giá mang tính lan tỏa hơn. Cụ thể, giá nhà khu vực nội thành thành phố sẽ vẫn neo ở mức cao do tình trạng thiếu cung và giá thành sản phẩm cao. Trong năm 2025, làn sóng tăng giá bất động sản dự báo sẽ dần lan tỏa đến khu vực vùng ven và các địa phương lân cận trung tâm kinh tế, bao gồm các phân khúc có tính đầu tư cao hơn như nhà thấp tầng và đất nền.

Ngoài ra, khu vực TP. HCM và lân cận dự báo sẽ thu hút dòng tiền tốt và sẽ là điểm sáng đầu tư trong năm 2025. Trong khi đó, thị trường bất động sản tại các tỉnh sẽ tiếp tục bức tranh phân hóa. Các địa phương có tốc độ phát triển kinh tế và đô thị hóa cao, thu hút đầu tư và lao động nhập cư tốt sẽ có sự khởi sắc vượt trội hơn.

Theo VCBS, một số doanh nghiệp có thể tận dụng những thay đổi của điều kiện thị trường để bứt phá trong các năm tới. Cụ thể, những doanh nghiệp có sẵn quỹ đất đã sạch mặt bằng và hoàn thành nghĩa vụ tài chính sẽ có lợi thế rất lớn về giá thành và hiệu quả lợi nhuận trong giai đoạn vài năm tới. Về dài hạn, các doanh nghiệp cần chuyên nghiệp hóa hoạt động phát triển, kinh doanh dự án và có khả năng tạo giá trị gia tăng tốt cho quỹ đất để thu được lợi nhuận bền vững trong môi trường pháp lý và điều kiện thị trường mới.

Qua đó, VCBS đưa ra khuyến nghị mua 7 cổ phiếu bao gồm Khang Điền (KDH), Nam Long (NLG), Phát Đạt (PDR), Hà Đô (HDG), Đạt Phương (DPG), Nhà Bà Rịa – Vũng Tàu (HDC), An Gia (AGG) dựa trên triển vọng kinh doanh năm 2025 và định giá duy trì hấp dẫn trong pha phục hồi của chu kỳ ngành.

Nguồn: VCBS

Trong đó, DPG của Đạt Phương được kỳ vọng sẽ tăng giá mạnh nhất gần 30% dựa trên các luận điểm đầu tư sau:

KĐT Casamia Balanca (Cồn Tiến, Hội An) kỳ vọng tháo gỡ pháp lý và bắt đầu bán hàng từ năm 2025:

Trong năm 2024, DPG đã chính thức nhận chấp thuận điều chỉnh chủ trương đầu tư và thống nhất phương án tính giá trị quỹ đất đối ứng dự án BT Cầu Đế Võng – điểm vướng mắc pháp lý quan trọng của dự án trong vài năm qua. Dự án đã hoàn thành một phần đáng kể mặt bằng và hạ tầng kĩ thuật, hoàn thiện xây thô một số lô đầu tiên. Do đó, việc hoàn thiện bàn giao và ghi nhận doanh thu có thể được diễn ra khá nhanh sau khi dự án đủ điều kiện mở bán.

Dự án Casamia Balanca dự kiến sẽ đóng góp hơn 4.000 tỷ đồng doanh thu cho DPG trong giai đoạn năm 2025 – 2027. Mặt bằng giá bán kỳ vọng ở mức khá tích cực khi chuỗi dự án Casamia Võng Nhi, Casamia Đồng Nà trước đó đã thu được thành công lớn và giúp DPG tạo dựng thương hiệu khá tốt tại thị trường địa phương.

Động lực lớn từ mảng thủy điện trong năm 2025 – 2026:

Sản lượng và kết quả kinh doanh các nhà máy thủy điện của DPG dự báo ghi nhận mức cải thiện đáng kể trong giai đoạn năm 2025 – 2026, khi trạng thái thời tiết chuyển sang pha La Nina và giúp cải thiện lượng nước đến các hồ thủy điện.

Chi phí lãi vay được tiết giảm nhờ: (1) nhà máy thủy điện Sông Bung 6 (29MW) đã hết nợ vay, (2) DPG đã thành công đảo dư nợ đối với thủy điện Sơn Trà (69MW) với mức lãi suất thấp hơn trước đây.

Mảng xây lắp duy trì hiệu quả kinh doanh tích cực trong chu kỳ đầu tư hạ tầng mới:

Hoạt động giải ngân đầu tư công và phát triển hạ tầng giao thông dự báo được đặc biệt đẩy mạnh trong năm 2025 để đáp ứng mục tiêu tăng trưởng và nhu cầu của các hoạt động kinh tế.

DPG đã xây dựng được thương hiệu và uy tín tốt, đặc biệt đối với các công trình cầu. Đồng thời, việc tập trung vào các công trình đặc thù giúp DPG: (1) Hạn chế áp lực cạnh tranh về giá bỏ thầu, (2) Tương đối dễ dàng hơn trong hoạt động quyết toán chi phí do phần lớn vật liệu (thép, xi măng) có tính chuẩn hóa cao.

Mặt bằng biên lợi nhuận kỳ vọng duy trì xu hướng cải thiện nhờ những tháo gỡ vướng mắc về cơ chế tính đơn giá xây dựng.

Tham vọng mở rộng mạnh quy mô và vị thế doanh nghiệp trong các năm tới:

Nguồn tiền mặt lớn, dòng tiền dồi dào từ danh mục nhà máy thủy điện giúp DPG sở hữu vị thế tốt để mở rộng dần danh mục dự án, lĩnh vực kinh doanh mà không đặt quá nhiều áp lực đến tình trạng thanh khoản và an toàn tài chính.

Sau thành công của chuỗi dự án Casamia tại Hội An và tạo dựng thương hiệu tốt, DPG có kế hoạch: (1) Đầu tư các dự án khách sạn, dịch vụ tại các KĐT đã hoàn thiện, qua đó khai thác dòng tiền dài hạn và cải thiện bộ mặt tiện ích nội khu, (2) Đấu thầu thực hiện các dự án BĐS mới trên địa bàn Miền Trung. Trong đó, DPG đã được chấp thuận đầu tư cho dự án KĐT Nam Phú Hải (Quảng Bình) và CCN Điền Lộc (Huế), dự kiến có thể bắt đầu ra mắt từ năm 2026 – 2027.

Trong trường hợp thành công, dự án nhà máy kính siêu trắng (công suất giai đoạn 1 400 tấn/ ngày) sẽ là nguồn bổ sung quan trọng đến kết quả kinh doanh và dòng tiền cho doanh nghiệp từ năm 2026.