Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu HDG

CTCK BIDV (BSC)

Giá cổ phiếu của Tập đoàn Hà Đô 9HDG – sàn HOSE) đã tăng 9% so với báo cáo gần nhất, bên cạnh đó, chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu mới giảm 5% so với báo cáo trước chủ yếu do giả định giá bán điện tại Hồng Phong 4 giảm từ 9,35 cent USD/kwh xuống 1.185 VND/kwh (-48%).

BSC điều chỉnh khuyến nghị từ mua sang nắm giữ đối với cổ phiếu HDG, giá mục tiêu năm 2025 là 31.300 đồng/CP (upside 5% so với giá ngày 6/12/2024, bao gồm tỷ suất cổ tức 1.6%) với phương pháp định giá từng phần của doanh nghiệp.

Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý hai dự án Green Lane và Minh Long có thể là tiềm năng tăng giá bất ngờ nếu các vướng mắc pháp lý của dự án được tháo gỡ.

Dự báo năm 2024, doanh thu đạt 2.738 tỷ đồng (giảm 5%), sụt giảm chủ yếu đến từ mảng BĐS thương mại giảm 24%, chỉ ghi nhận 400 tỷ đồng doanh thu từ Charm Villas giai đoạn 2 và trì hoãn thời gian bán hàng Charm Villas giai đoạn 3 sang 2025. Chi phí tài chính giảm 30%: 1) giảm dư nợ và 2) môi trường lãi suất hạ nhiệt. Do đó, lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số đạt 764 tỷ đồng (tăng 6%).

Dự báo năm 2025, doanh thu đạt 2.923 tỷ đồng (tăng 7%) trong đó: Mảng BĐS tăng 168%, bắt đầu bàn giao 54 sản phẩm của dự án Charm villas 3; Mảng năng lượng tăng 6%, La nina giúp lưu lượng nước về nhà máy tốt hơn. Lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số đạt 1.147 tỷ đồng (tăng 50%). Trong trường hợp không ghi nhận dự án Charm Villas, lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số đạt 846 tỷ đồng (tăng 11%).

So với báo cáo trước, lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số 2024/2025 giảm 6% và tăng 5%. Chúng tôi giảm 48% giá bán điện của Hồng Phong 4 trong năm 2025 và tăng giả định số lượng sản phẩm bàn giao của dự án Charm Villas 3 trong bối cảnh thị trường bất động sản Hà Nội đang thuận lợi.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu NLG

CTCK Vietcombank (VCBS)

VCBS dự phóng doanh thu năm 2024 của CTCP Đầu tư Nam Long (NLG – sàn HOSE) đạt 5.755 tỷ đồng (tăng trưởng 81%), lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 641 tỷ đồng (tăng 33%), tương ứng với EPS là 1.666 đồng/cổ phiếu. Đối với năm 2025, chúng tôi dự báo doanh thu đạt 6.035 tỷ đồng, lợi nhuận thuần đạt 856 tỷ đồng, tương ứng với EPS là 2.225 đồng/ cổ phiếu.

Chúng tôi đánh giá NLG mang triển vọng tích cực trong dài hạn và hiện đang giao dịch tại mức P/B tương đối hấp dẫn. Do đó, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua cho cổ phiếu NLG với mức định giá hợp lý là 45.904 đồng/ cổ phiếu.

Lợi nhuận trong quý IV/2024 kỳ vọng được hỗ trợ tích cực nhờ việc bàn giao 100% giai đoạn 2 dự án Akari City và 200 sản phẩm tại Central Lake, đây cũng là động lực chủ chốt thúc đẩy NLG hoàn thành kế hoạch kinh doanh năm 2024. Dự kiến NLG sẽ ghi nhận 4.700 tỷ đồng doanh thu từ hai dự án trên trong quý IV/2024.

Sau khi sức cầu tại thị trường BĐS phía Nam đã cho những tín hiệu tích cực từ cuối quý 3, VCBS cho rằng NLG sẽ tiếp tục mở bán phân khúc cao tầng tại dự án Akari City giai đoạn 3, phân khúc thấp tầng tại dự án Waterpoint trong giai đoạn 2025 – 2026, qua đó thúc đẩy đà tăng trưởng doanh số ký bán.

Quy hoạch phân khu C4 tại TP.Biên Hòa được thông qua tạo điều kiện cho việc tái khởi động dự án Izumi City. Mặt bằng biên lợi nhuận trong dài hạn có nhiều điểm sáng nhờ việc ra mắt phân khúc thấp tầng tại các dự án tại Đồng Nai (Izumi City & Paragon Đại Phước) và VSIP Hải Phòng.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VNM

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Trong quý III/2024, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của CTCP Sữa Việt Nam (VNM – sàn HOSE) lần lượt đạt 15.549 đồng (giảm 0,8% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 2.403 tỷ đồng (giảm 5,1% so với cùng kỳ), chủ yếu do nhu cầu nội địa giảm. Ngược lại, mảng xuất khẩu và các công ty nước ngoài (chiếm khoảng hơn 18% doanh thu) đã tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tốt (tăng 10,3% so với quý trước và tăng 9,5% so với cùng kỳ) nhờ chi phí cạnh tranh.

Theo Global Dairy Trade, giá sữa bột gầy/toàn phần đã tăng lần lượt 3%/12% so với đầu năm 2024 và sẽ ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh trong 2025. Theo Vinamilk, giá sản phẩm sẽ điều chỉnh tăng trong 2025 nếu giá bột sữa tăng quá cao và ảnh hưởng đến biên lợi nhuận.

Cả năm 2024, KBSV dự phóng doanh thu và lợi nhuận của VNM đạt 62.066 tỷ đồng (tăng 2,8% đồng) và 9.310 tỷ đồng (tăng 4,9% so với cùng kỳ), hoàn thành lần lượt 98/99% kế hoạch 2024. Chúng tôi dự phóng doanh thu và lợi nhuận của 2025 đạt 64.385 tỷ đồng (tăng 3,7%) và 9,271 tỷ đồng (giảm 0,4%).

Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với cổ phiếu VNM với giá mục tiêu là 75.000 đồng/CP với tiềm năng tăng giá là 17%, tương đương với mức PER dự phóng cho năm 2025 là 15x, thấp hơn mức trung bình 5 năm là 17x.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HPG

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Doanh thu quý III/2024 của CTCP Tập đoàn Thép Hòa Phát (HPG – sàn HOSE) giảm 14% so với trước do (1) giá thép giảm trung bình 2% và (2) tổng sản lượng tiêu thụ giảm 7% khi bước vào mùa thấp điểm trong năm. Nhờ chi phí quặng sắt, than cốc giảm nhanh hơn giá thép trong nước, biên lãi gộp của HPG tăng 67bps.

Chúng tôi kỳ vọng hoạt động xây dựng dân dụng trong nước sẽ sôi động hơn trong 2025 nhờ sự hồi phục mạnh mẽ hơn của thị trường Bất động sản. Bên cạnh đó, nhu cầu tiêu thụ từ các dự án đầu tư công được dự báo cũng sẽ gia tăng khi nhiều dự án trọng điểm tới thời hạn bàn hoàn thành trong năm. Ngoài ra, xu hướng áp dụng các biện pháp chống bán phá giá với thép nhập khẩu được kỳ vọng cũng sẽ kích thích sản lượng tiêu thụ thép trong nước trong thời gian tới.

Trong trường hợp giá quặng sắt, than cốc suy giảm, điều này sẽ tác động tích cực lên biên lãi gộp của HPG. Chúng tôi kỳ vọng giá thép đi ngang trong 2025 và sẽ không chịu áp lực điều chỉnh mạnh như giá thép Trung Quốc khi nhu cầu tiêu thụ nội địa tiếp tục gia tăng trong thời gian tới. Hiện tại, lò cao đầu tiên và các dây chuyền đúc, cán thép đã được lắp đặt và chuẩn bị vận hành từ tháng 12/2024. KBSV ước tính Dung Quất 2 sẽ đóng góp 1.1 triệu tấn HRC cho HPG trong 2025.

KBSV khuyến nghị mua với HPG, định giá hợp lý ở mức 34.700 đồng/cổ phiếu, tăng 11.9% so với mức định giá trong báo cáo kỳ trước. So với mức giá đóng cửa ngày 05/12/2024, mức lợi nhuận kỳ vọng ở mức 25.7%.