Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu FPT

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Doanh thu quý III/2024 của CTCP FPT (FPT – sàn HOSE) đạt 15.903 tỷ đồng (tăng 22% so với cùng kỳ và 4% so với quý trước), biên lợi nhuận gộp tương ứng đạt khoảng 38,7%. Lợi nhuận sau thuế 3Q2024 ghi nhận 2.478 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ và 8%so với quý trước). Trong quý 3, mảng kinh doanh CNTT tại thị trường nước ngoài của FPT chứng kiến doanh số ký mới tăng mạnh 13,5%, đạt 6.450 tỷ đồng, qua đó giúp tổng doanh thu của mảng này đạt 8.095 tỷ đồng (tăng 26,5% so với cùng kỳ).

Lũy kế 9 tháng, doanh thu ký mới đạt 25,121 tỷ đồng (tăng 21%so với cùng kỳ), chủ yếu do Tập đoàn đã đẩy sớm việc ký kết hợp đồng mới kể từ cuối năm 2023. 9 tháng đầu năm 2024, FPT tiếp tục ghi nhận nhiều đơn hàng lớn từ thị trường nước ngoài, thắng thầu 33 dự án lớn với quy mô trên 5 triệu USD, gấp 1.5 lần so với cùng kỳ năm trước, tập trung chủ yếu tại thị trường Nhật và Châu Á – Thái Bình Dương.

Cho năm 2025, dự án FPT AI Factory trong lĩnh vực cho thuê GPUaas kết hợp cùng Nvdia và một số đối tác khác kì vọng mở khóa động lực tăng trưởng cho FPT tại thị trường nội địa và Nhật Bản. Xu hướng già hóa dân số của Nhật Bản và tình trạng nguồn cung không đáp ứng đủ nhu cầu là điều kiện lý tưởng hỗ trợ cho sự thành công của dự án, qua đó ước đạt doanh thu 100 triệu USD mỗi năm cùng với tỷ suất sinh lời EBITDA khoảng 50%.

Dựa trên định giá FCFF và P/E, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu FPT. Giá mục tiêu là 148.500 VND/cổ phiếu.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HSG

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Tập đoàn Hoa Sen (HSG – sàn HOSE) ghi nhận lỗ trong kỳ do phát sinh 122 tỷ VND trích lập dự phòng hàng tồn kho trong bối cảnh giá HRC giảm mạnh trong kỳ. Kết thúc FY24, LNST công ty mẹ của HSG đạt 510 tỷ VND, hoàn thành 102% kế hoạch năm nhờ sản lượng tiêu thụ hồi phục (+37% YoY).

Chúng tôi cho rằng sự hồi phục về nhu cầu tại thị trường trong nước sẽ là động lực chính thúc đẩy sản lượng tiêu thụ của HSG trong thời gian tới. Trong đó, sự hồi phục của thị trường Bất động sản và việc áp thuế CBPG tôn mạ nhập khẩu sẽ là hai yếu tố then chốt, kỳ vọng doanh thu của HSG tăng 10%/13% trong FY25/FY26.

KBSV kỳ vọng giá bán thép trung bình đi ngang trong 2025. Tuy nhiên, HRC có thể tiếp tục giảm giá do giá quặng sắt, than cốc gặp áp lực điều chỉnh khi nhu cầu tiêu thụ thép tại Trung Quốc được dự báo sẽ suy giảm trong 2025. Trong trường hợp giá HRC giảm chậm, chúng tôi kỳ vọng HSG có thể duy trì hạn chế tối thiểu lên biên lãi gộp nhờ chính sách tối ưu tồn kho nguyên vật liệu ở mức trung bình 2 tháng.

Với hệ thống phân phối, bán lẻ vật liệu xây dựng riêng biệt, HSG có thể duy trì giá bán thép ở mức cao hơn các đối thủ trên thị trường, giúp duy trì biên lãi gộp ổn định. Theo chia sẻ từ HSG, 80% doanh thu nội địa của HSG tới từ Hoa Sen Homes.

KBSV khuyến nghị mua với HSG, giá mục tiêu ở mức 21.900/cổ phiếu, giảm 3% so với mức định giá trong báo cáo kỳ trước. So với mức giá đóng cửa ngày 06/12/2024, mức lợi nhuận kỳ vọng là 17,4%.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MWG

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

CTCP Thế giới di động (MWG – sàn HOSE) đạt doanh thu thuần 34.147 tỷ đồng tăng 12,7% YoY trong Q3/2024. Biên lợi nhuận gộp (LNG) đạt 20,2% tăng 1,4ppts YoY. LNST tăng trưởng đạt 806 tỷ đồng, tuy giảm 31,3% QoQ nhưng vẫn tăng gấp 19 lần so với mức nền thấp năm ngoái.

Trong Q3/2024, MWG có ghi nhận một số chi phí tăng cao bao gồm chi phí quản lý doanh nghiệp (+19% QoQ) và chi phí khác (+54% QoQ), những chi phí này phát sinh từ thanh lý tài sản cố định và giải thể CTCP Thế giới số Trần Anh. Ngoài ra, đây là quý đầu tiên MWG ghi nhận mức lãi 148 triệu đồng từ chuỗi Erablue. Trong Q3/2024, doanh thu thuần mảng ICT&CE đạt 22.450 tỷ VND tăng 8% YoY và đóng thêm 86 cửa hàng kém hiệu quả. Doanh số tích cực này đến từ mở bán các dòng sản phẩm Iphone mới và ngành hàng máy tính xách tay duy trì mức tăng trường ổn định theo tháng trong mùa tựu trường.

Doanh thu chuỗi BHX tăng trưởng 25,6% YoY, bình quân doanh thu trên cửa hàng đạt 2,1 tỷ đồng trong Q3/2024 và mở mới 25 cửa hàng nâng tổng số cửa hàng lên mức 1.726 cửa hàng. BHX ghi nhận mức lãi tăng cao đạt 90 tỷ đồng nhờ lãi gộp tuyệt đối tiếp tục gia tăng, cải thiện kiểm soát tỷ lệ hao hụt và hủy hàng cũng như tối ưu chi phí vận hành tại cửa hàng.

Chúng tôi dự phóng KQKD năm 2024 và 2025 của MWG với doanh thu thuần đạt lần lượt 133.528 tỷ đồng và 142.652 tỷ VND, LNST đạt 3.840 tỷ đồng và 5.214 tỷ VND. Với triển vọng tích cực của các mảng kinh doanh, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MWG cho năm 2025 với mức giá mục tiêu 81.000 VND/cổ phiếu.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PNJ

CTCK SSI

Với các ước tính điều chỉnh cho năm 2025, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu mới cho PNJ là 117.000 đồng/cổ phiếu, với tiềm năng tăng giá 21%. Chúng tôi nâng khuyến nghị đối với cổ phiếu PNJ từ khả quan lên mua do giá cổ phiếu đã ở mức hấp dẫn.

Quan điểm ngắn hạn: Kỳ vọng lợi nhuận ròng sẽ quay về mức tăng trưởng dương từ quý IV/2024 (tăng 18% so với cùng kỳ), từ đó sẽ hỗ trợ giá cổ phiếu PNJ.