Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu PVI

CTCK MB (MBS)

Trong quý I/2024, doanh thu hợp nhất (bao gồm doanh thu bán hàng, doanh thu tài chính và các doanh thu khác) ghi nhận 6.504 tỷ đồng, tăng 49% so với cùng kỳ, với đóng góp chính đến từ mảng kinh doanh lợi nhuận trước thuế hợp nhất ghi nhận 446 tỷ đồng, tăng trưởng 40,5%, trong đó, mảng hoạt động tài chính đóng góp gần 49% vào tổng lợi nhuận của công ty. Như vậy, sau 3 tháng đầu năm, Công ty đã hoàn thành 37%/41% kế hoạch doanh thu/lợi nhuận trước thuế của công ty đề ra.

Trong năm 2024, PVI đặt ra kế hoạch doanh thu và lợi nhuận đạt 17.398 tỷ đồng/1.080 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt tăng 8%/giảm 13%. Mục tiêu lợi nhuận 2024 theo kế hoạch đề ra tăng trưởng âm trong khi doanh thu vẫn tăng trưởng dương, đến từ các nguyên nhân chính PVI nhận biết trước xu hướng lãi suất tiếp tục giảm trong 2024, ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu hoạt động tài chính của doanh nghiệp; kế hoạch được đề ra trong bối cảnh thận trọng. Ngoài ra, trong năm nay, công ty vẫn duy trì chính sách trả cổ tức bằng tiền mặt với mức tối thiểu 28,5%.

Tỷ suất sinh lời từ tiền gửi của PVI đến quý I/2024 vẫn giữ được trên mức 7% mặc dù lãi suất huy động giảm mạnh, nhờ có sự linh hoạt trong công tác đầu tư và nắm bắt xu hướng lãi suất.

Trong cuộc trao đổi, công ty cũng cho biết đang chuẩn bị các bước cho việc chuyển sang, đưa cổ phiếu PVI sang niêm yết trên sàn HOSE.

Hiện nay, tập đoàn Dầu khí Việt Nam đang sở hữu 35% vốn tại PVI. Theo kế hoạch đã được Chính phủ phê duyệt, PVN sẽ thoái vốn khỏi PVI trước thời điểm cuối năm 2025. Mặc dù, các bước khởi động đầu tiên cho lộ trình thoái vốn đã được chuẩn bị, nhưng việc thoái vốn thành công còn phụ thuộc vào nhiều yếu tố.

Do đó, chúng tôi khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu PVI.

>> Tải báo cáo

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu KDH

CTCK BIDV (BSC)

Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua và giá mục tiêu 44.500 đồng/CP (upside 20,1%) đối với cổ phiếu KDH của CTCP Đầu tư và Kinh doanh nhà Khang Điền so với Báo cáo gần nhất khi tình hình hoạt động kinh doanh và tiến độ triển khai dự án vẫn tương đồng với kỳ vọng.

BSC giữ nguyên dự phóng kết quả kinh doanh của KDH cho năm 2024, theo đó, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số lần lượt đạt 3.827 tỷ đồng (tăng 83% so với năm ngoái) và 874 tỷ đồng (tăng trưởng 17%) đến từ bàn giao The Privia và các sản phẩm còn lại tại Classia.

Luận điểm đầu tư: Doanh số mở bán mới kỳ vọng tạo mức nền mới trong 2024-2026 cao gấp 2.1 lần so với 2021-2023 dẫn dắt lợi nhuận 2023-2026 ghi nhận mức tăng trưởng 35% CAGR. Chúng tôi tin rằng 2024-2025 sẽ là năm bản lề của doanh nghiệp khi đẩy mạnh triển khai các dự án quy mô nhỏ còn lại (The Privia, Clarita, Emeria) để bắt đầu hướng tới các dự án quy mô lớn hơn (The Solina) và các đại đô thị (Khu dân cư Tân Tạo, Khu đô thị Phong Phú 2).

Khả năng triển khai hai đại dự án Khu dân cư Tân Tạo và Khu đô thị Phong Phú 2 rõ ràng hơn nhờ sự chủ động về nguồn vốn và chiến lược hợp tác tại cấp độ dự án với đối tác ngoại.

Giá mục tiêu của cổ phiếu BAF là 29.100 đồng/CP

CTCK Tiên Phong (TPS)

Doanh thu thuần quý II/2024 của CTCP Nông nghiệp BAF Việt Nam (BAF – sàn HOSE) ước đạt 2.300 tỷ đồng, tăng trưởng 40% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế ước đạt 84 tỷ đồng, gấp 5,9 lần so với cùng kỳ. Với kết quả này, BAF ước đạt 65% kế hoạch doanh thu, 66% kế hoạch lợi nhuận sau thuế cả năm 2024.

Lợi nhuận đột biến nhờ quy mô chăn nuôi tăng mạnh, giá heo hơi neo cao: Trong năm 2024, nhiều trang trại mới của BaF được đi vào vận hành, nâng số lượng heo bán ra thị trường trong năm 2024, ước tính lên tới 600 ngàn con, tăng gấp đôi so với 2023. Bên cạnh đó, nguồn cung heo trên thị trường hiện nay đang thiếu hụt do người dân cắt giảm chăn nuôi trong giai đoạn dịch đầu năm 2024. Cần ít nhất 18 tháng mới có nguồn heo mới được cung ra thị trường. Như vậy, khả năng giá heo sẽ cao trong năm 2024 và duy trì ở mức 70.000 đồng/kg heo hơi, tăng trên 43% so với thời điểm cuối năm 2023.

Cơ cấu doanh thu chuyển dịch dần sang hoạt động chăn nuôi có biên lợi nhuận cao hơn. Theo kế hoạch của BaF, kinh doanh nông sản (biên lợi nhuận gộp khoảng 2%) sẽ được giảm dần để dồn phần lớn nguồn lực cho hoạt động chăn nuôi (biên lợi nhuận gộp khoảng 27,4%). Sản lượng heo thương phẩm của BaF dự kiến tăng từ 720 nghìn con năm 2023 lên 6 triệu con vào năm 2030.

Giá vốn thấp nhờ quy trình chăn nuôi khép kín: Nhờ quy trình sản xuất chăn nuôi khép kín (3F: Feed – Farm – Food), giá vốn chăn nuôi heo của BaF duy trì mức khá thấp, khoảng 43.000 đồng/kg so với 50.000 đồng/kg của các công ty truyền thống và 55.000 đồng/kg của các nông hộ.

Định giá và khuyến nghị: Cổ phiếu BAF đang giao dịch ở mức P/E forward 16.2 lần so với mức bình quân lịch sử P/E 37.0 lần. Chúng tôi kết hợp 2 phương pháp gồm FCFE và PE để đưa ra giá mục tiêu của BAF là 29.100 đồng/cổ phiếu, upside 29,6% so với giá đóng cửa ngày 06/06/2024