Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu DDV

CTCK BIDV (BSC)

BSC khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu DDV của Công ty cổ phần DAP – VINACHEM với giá mục tiêu 2024F là 20.000 đồng/CP (Upside 7% so với giá đóng cửa ngày 10/05/2024, bao gồm 3% tỷ suất cổ tức) dựa trên phương pháp định giá EV/EBITDA với tỷ lệ mục tiêu là 8.4x. Giá cổ phiếu DDV đã tăng 38% so với đáy tháng 04/2024 sau báo cáo khuyến nghị gần nhất của BSC.

Luận điểm đầu tư: Giá nguyên vật liệu đầu vào giảm nhiều hơn bù đắp giá DAP giảm giúp DDV duy trì biên lợi nhuận 2024F quanh mức 10%, tăng +2đpt so với cùng kỳ 2023; Tài chính lành mạnh với lượng tiền mặt lớn (chiếm hơn 40% tổng tài sản) là bệ phóng giúp DDV nghiên cứu các dự án đầu tư.

BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DDV năm 2024F lần lượt đạt 3.443 tỷ đồng (tăng trưởng 7,3% so với năm trước) và 142 tỷ đồng (tăng trưởng 102,8%), EPS 2024F đạt 973 đồng với các giả định chính: Sản lượng DAP đạt 262 nghìn tấn (tăng 4,8%), tăng 2% so với giả định cũ; Giá bán DAP bình quân đạt 13,1 triệu đồng/tấn (tăng 3,4%) chủ yếu tăng so với mức nền thấp trong quý II và quý III/2023 điều chỉnh giảm 4% so với giả định cũ; Tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đi ngang ở mức giảm 0,7% doanh thu thuần, tương ứng chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp đạt 227 tỷ đồng.

BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế DDV năm 2025F lần lượt đạt 3,573 tỷ đồng (tăng trưởng 4,9%) và 240 tỷ đồng (tăng 69,1%), EPS 2025F đạt 1.645 với các giả định chính: Sản lượng DAP đạt 268 nghìn tấn (tăng 2%); Giá bán DAP bình quân đạt 13,3 triệu đồng/tấn (tăng 1,8%); Biên lợi nhuận gộp cải thiện 3,7đpt lên 13,7% chủ yếu nhờ khấu hao nhà máy DAP giảm 57 tỷ đồng và thông qua luật VAT đưa phân bón vào mặt hàng chịu thuế.

Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu PTB

CTCK BIDV (BSC)

So với báo cáo khuyến nghị trước đó, CTCP Phú Tài (PTB – sàn HOSE) đã ghi nhận mức tăng 16% tương đối khả quan phần nào thể hiện triển vọng hồi phục của đồ gỗ xuất khẩu trong quý I/2024. Ở thời điểm hiện tại, BSC tiếp tục đưa ra khuyến nghị nắm giữ đối với PTB với giá mục tiêu 79.200 đồng/CP (tăng 2% so với giá khuyến nghị cũ, tăng 8% so với giá ngày 10/06).

Cơ sở đưa ra khuyến nghị trên: EPS 2025 được sử dụng nhằm phản ánh đầy đủ triển vọng phục vụ của mảng gỗ xuất khẩu vào giai đoạn nửa cuối năm 2024 và 2025, tiềm năng ghi nhận tạo tăng trưởng đột biến từ dự án Phú Tài Central Life; P/E mục tiêu = 9.5 lần tương đương mức P/E mục tiêu trong khuyến nghị trước đó; Mức thay đổi tăng 2% giá mục tiêu chủ yếu do mức tăng tương ứng trong dự phóng lợi nhuận 2025 của BSC.

Luận điểm đầu tư: BSC duy trì kỳ vọng mảng đồ gỗ nội thất và đá kỳ vọng hồi phục trong 2024/2025 dựa trên nhu cầu tiêu thụ hồi phục tại thị trường nội địa/xuất khẩu do (i) thị trường bất động sản hồi phục (ii) tiêu dùng của người dân dần được cải thiện trong 2024/2025.

Bên cạnh đó, Công ty ghi nhận dự án Phú Tài Central Life kỳ vọng tạo tăng trưởng đột biến trong 2025 khi hiện tại dự án đang cơ bản đi đúng tiến độ.

Năm 2024, BSC dự báo PTB sẽ ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số lần lượt đạt 6.113 tỷ đồng (tăng trưởng 8,7% ) và 391 tỷ đồng (tăng trưởng 34%), thay đổi giảm 3%/tăng 3% so với dự báo trước đó, tương đương EPS FW 2024 đạt 5.839 đồng/CP và P/E FW 2024 đạt 12,3 lần.

Năm 2025, BSC dự PTB sẽ ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế – cổ đông thiểu số lần lượt đạt 7.513 tỷ đồng (tăng trưởng 23%) và 557 tỷ đồng (tăng trưởng 43%), thay đổi giảm 2%/tăng 2% so với dự báo trước đó tương đương EPS FW 2025 đạt 8.177 đồng/CP và P/E FW 2024 = 8 lần.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MSB

CTCK Vietcombank (VCBS)

Chúng tôi ước tính lợi nhuận trước thuế năm 2024 của Ngân hàng TMCP Hàng hải Việt Nam (MSB – sàn HOSE) đạt 7.109 tỷ đồng (tăng 21,9% so với năm ngoái), tương đương EPS đạt 2.844 đồng/cổ phiếu và BVPS đạt 17.993 đồng/cổ phiếu. Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cơ hội đầu tư vào cổ phiếu MSB với mức giá mục tiêu là 18.077 đồng/cổ phiếu.

Luận điểm đầu tư: Tốc độ tăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình ngành: Chúng tôi kỳ vọng MSB có thể đạt tốc độ tăng trưởng tín dụng trên 20% cho năm 2024, với động lực đến từ 2 phân khúc chiến lược của MSB là bán lẻ và doanh nghiệp SME.

Củng cố lợi thế về chi phí vốn: Nhờ tận dụng thế mạnh hệ sinh thái, MSB thu hút được lượng tiền gửi không kỳ hạn lớn và đều đặn từ khách hàng doanh nghiệp. Tỷ lệ CASA đạt 28,2%, mức cao thứ 4 toàn ngành và dự kiến CASA sẽ tiếp tục đà hồi phục khi lãi suất tiền gửi có kỳ hạn duy trì thấp, giúp NIM của MSB duy trì ở mức 4%.

Tăng trưởng thu nhập bất thường từ thu hồi nợ xấu: Trong quý II/2024, MSB đã thu về 2 khoản thu bất thường có giá trị hơn 800 tỷ đồng từ nợ đã được xử lý. Ngân hàng dự kiến năm nay sẽ có thêm những khoản thu nhập bất thường từ việc thu hồi các khoản nợ đã xử lý và dự kiến tổng lượng thu hồi khoảng 1.700 tỷ đồng cho cả năm 2024.