Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DXG

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Doanh thu quý I/2024 của CTCP Tập đoàn Đất Xanh (DXG – sàn HOSE) đạt 1.065 tỷ đồng (tăng 182% so với cùng kỳ năm ngoái), lợi nhuận sau thuế ghi nhận 31 tỷ đồng (so với mức âm 91 tỷ đồng của quý I/2023).

Kết quả kinh doanh ghi nhận sự hồi phục nhờ bàn giao khoảng 600 căn hộ tại dự án Opal Skyline và sự hồi phục của mảng môi giới với số lượng giao dịch tăng khoảng 30% so với cùng kỳ.

Trong năm 2024, Đất Xanh đặt mục tiêu sẽ hoàn thiện pháp lý các dự án tại khu vực phía Nam như Gem Riverside (TP. HCM), Gem Sky World (Đồng Nai), Opal Luxury, Park View, Park City, Opal Cityview (Bình Dương) để đảm bảo doanh số bán hàng trong giai đoạn 2024-2026.

Trên cơ sở thận trọng do quan sát thấy tiến độ phê duyệt pháp lý cho các dự án vẫn diễn ra tương đối chậm, chúng tôi ước tính doanh số bán hàng năm 2024 của đạt khoảng 1.200 tỷ đồng (tăng trưởng 5x), chủ yếu đến từ dự án Gem Sky World. Doanh số bán hàng năm 2025 sẽ có sự cải thiện rõ rệt hơn khi dự án Gem Riverside mở bán, đạt 5.650 tỷ đồng (tăng trưởng 5x).

KBSV ước tính doanh thu năm 2024 đạt 5.306 tỷ đồng (tăng 42% so với năm ngoái) và lợi nhuận sau thuế đạt 204 tỷ đồng (tăng trưởng 18%) nhờ bàn giao dự án Opal Skyline và hoạt động môi giới hồi phục từ mức nền thấp của năm 2023.

Cổ phiếu DXG hiện đang giao dịch ở mức P/B 2024fw là 1.1x, thấp hơn so với P/B trung bình 5 năm là 1.3x. Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua với giá mục tiêu 20.100 đồng/CP, cao hơn 22% so với giá đóng cửa ngày 11/06/2024.

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu NT2

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Doanh thu thuần quý I/2024 của CTCP Điện lực dầu khí Nhơn Trạch 2 (NT2 – sàn HOSE) đạt 262 tỷ đồng (giảm 88% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế ghi nhận lỗ 158 tỷ đồng, so với cùng kỳ là 234 tỷ đồng. Trong quý I/2024, sản lượng điện thương phẩm đạt 152 triệu kWh (tăng 8%). Sản lượng Qc đạt 127.89 triệu kWh, chiếm khoảng 84% sản lượng điện thương phẩm của NT2. Kết quả sụt giảm nghiêm trọng do giá chào bán điện của NT2 kém cạnh tranh hơn điện than trong bối cảnh giá than giảm.

Sau thời điểm tổ máy Tuabin khí tích lũy đủ 100.000 giờ vận hành trong quý I/2024, NT2 có ghi nhận một khoản thu nhập khác khoảng 70 tỷ đồng do đánh giá lại hàng tồn kho đối với vật tư dự phòng, khiến cho giá trị hàng tồn kho đối với vật tư và thu nhập khác tăng tương ứng.

Theo EVN, điện than là nguồn điện được tập trung huy động trong quý I/2024, đạt 41,33 tỷ kWh, tương đương 57,85% tổng sản lượng điện, dẫn tới công suất phát điện cực đại (Pmax) của nguồn điện này gần đạt công suất lắp đặt tối đa. Việc điện than được huy động tối đa công suất buộc EVN giảm công suất huy động nhằm đảm bảo tuổi thọ các nhà máy, qua đó là cơ sở cho việc gia tăng huy động điện khí và các nguồn điện khác.

Dựa trên định giá FCFF và EV/EBITDA, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu NT2. Giá mục tiêu là 23.100 đồng/cổ phiếu, cao hơn 0.9% so với giá tại ngày 11/06/2024.

Khuyến nghị nắm giữ dành cho cổ phiếu DPR

CTCK Agriseco (AGR)

Quý I/2024, CTCP Cao su Đồng Phú (DPR – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu 186 tỷ đồng, tăng 4% so với cùng kỳ năm 2023 và lợi nhuận đạt 62 tỷ đồng, tăng 0,6%. Tại thời điểm 31/3/2024, DPR có tình hình tài chính lành mạnh, không có dư nợ vay, số dư tiền mặt chiếm 36% tổng tài sản. DPR duy trì chính sách trả cổ tức tiền mặt đều đặn 15-30% mỗi năm. DPR hiện đang giao dịch ở mức P/B là 1,28x lần, tương đương bình quân ngành.

Ngày 27/6/2024, DPR sẽ tổ chức họp ĐHĐCĐ thường niên 2024, trong đó, kế hoạch (công ty mẹ) doanh thu 2024 là 843 tỷ đồng (tăng trưởng 9% so với năm ngoái), lợi nhuận sau thuế là 222 tỷ đồng (tăng trưởng 23%). Giá bán cao su ước tăng từ mức thực hiện 2023 là 34,5 triệu đồng/tấn lên 36,5 triệu đồng/tấn, tương đương tăng 6% svck. DPR đang trình kế hoạch phân phối lợi nhuận năm 2023 với tỷ lệ 15% tiền mặt và tiếp tục duy trì chính sách trả cổ tức 15% trong năm 2024.

Chúng tôi kỳ vọng kết quả kinh doanh của DPR sẽ tăng trưởng nhờ (1) Mảng cao su tăng trưởng cả về giá và sản lượng. Giá bán cao su 2024 dự báo tăng svck theo đà tăng giá thế giới trong bối cảnh nguồn cung cao su thiên nhiên thiếu hụt. Sản lượng tiêu thụ dự báo sẽ khả quan nhờ nhu cầu tiêu thụ trong ngành sản xuất ô tô, lốp xe cải thiện, đặc biệt là ở thị trường Trung Quốc. Lĩnh vực cao su chiếm hơn 70% tổng doanh thu của DPR, kỳ vọng giá bán và sản lượng sẽ thúc đẩy tăng trưởng kết quả kinh doanh; (2) Doanh thu thanh lý cao su dự báo tăng với diện tích cao su thanh lý khoảng 450-500 ha; (3) Lợi nhuận năm 2024 dự báo sẽ tăng trưởng nhờ thu nhập từ bồi thường đất Bình Phước tại khu dân cư Tiến Hưng 1 và 2 ước tính 100 tỷ đồng.

DPR hiện đang quản lý 2 KCN Bắc Đồng Phú và Nam Đồng Phú đã lấy đầy trên 95% và có kế hoạch mở rộng 2 KCN này tổng quy mô gần 800 ha. Dự án KCN Bắc Đồng Phú mở rộng đã hoàn thiện pháp lý và đang chờ chấp thuận của Chính phủ, kỳ vọng DPR sẽ ghi nhận doanh thu cho thuê KCN trong năm 2025 nếu dự án sớm được phê duyệt chủ trương đầu tư trong 2024.

Năm 2024, kế hoạch kinh doanh của DPR được kỳ vọng sẽ khởi sắc chủ yếu từ mảng cao su và thu nhập tiền đền bù đất. DPR dự kiến duy trì chính sách trả cổ tức 15% trong năm 2024 nhờ tình hình tài chính lành mạnh. Trong dài hạn, DPR tiềm năng nhờ 2 dự án KCN Bắc Đồng Phú và Nam Đồng Phú mở rộng khi được triển khai sẽ đóng góp lớn vào doanh thu mảng KCN. Bên cạnh đó, nhóm cổ phiếu cao su kỳ vọng hưởng lợi từ chính sách xanh hóa và xây dựng phát triển thị trường tín chỉ Carbon.

DPR hiện giao dịch ở mức P/B 1,28x lần, ngang trung bình ngành. Giá cổ phiếu tiếp tục giao dịch trong xu hướng tăng giá ngắn hạn. Do đó, chúng tôi khuyến nghị nắm giữ với cổ phiếu DPR với giá mục tiêu nâng lên 50.000 đồng/CP (Upside 10% từ thị giá hiện tại).