Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GAS

CTCK BIDV (BSC)

BSC duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu của Tổng công ty Khí Việt Nam-CTCP (GAS – sàn HOSE) với giá mục tiêu mới là 89.400 đồng/CP, tương đương upside 23% so với ngày 17/09/2024.

Trong nửa đầu năm 2024, doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của GAS đạt lần lượt 53.367 tỷ đồng (tăng 18% so với cùng kỳ) và 5.960 tỷ đồng (giảm 10%). Doanh thu và lợi nhuận ghi nhận trái chiều do (i) Doanh thu LPG tăng trưởng mạnh (tăng 51%) (ii) Biên lợi nhuận sụt giảm xuống 17,7% do mảng biên gộp cao (khí thiên nhiên) giảm tỷ trọng (iii) Ghi nhận chi phí dự phòng (khoảng 815 tỷ đồng) liên quan đến khoản nợ của Tổng công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam, Công ty TNHH Năng lượng Mê Kong

BSC dự báo trong năm 2024, doanh thu và lợi nhuận sau thuế GAS đạt 105.729 tỷ đồng (tăng 18% so với năm trước) và 11.605 tỷ đồng (giảm 2%), EPS FW đạt 4.954 đồng/CP với giả định (i) sản lượng khí thiên nhiên (không tính LNG nhập khẩu) tiêu thụ đạt 6.13 tỷ m3 khí (giảm 15%) (ii) Sản lượng khí LNG tiêu thụ đạt 600 triệu m3 khí (iii) Sản lượng khí LPG tiêu thụ đạt 3,3 triệu tấn (tăng 34%)

BSC dự báo trong năm 2025, doanh thu và lợi nhuận sau thuế GAS đạt 120.719 tỷ đồng (tăng 14% so với năm trước) và 13.084 tỷ đồng (tăng trưởng 13%), EPS FW đạt 5.585 đồng/CP với giả định (i) Sản lượng khí thiên nhiên (không tính LNG nhập khẩu) tiêu thụ đạt 5,57 tỷ m3 khí (giảm 10%) (ii) Sản lượng khí LNG tiêu thụ đạt 1,27 tỷ m3 khí (tăng trưởng 111%) (iii) Sản lượng khí LPG tiêu thụ đạt 4,07 triệu tấn (tăng trưởng 23%).

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VCB

CTCK KV Việt Nam (KBSV)

Quý II/2024, Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank, mã VCB – sàn HOSE) có thu nhập lãi thuần đạt 13.908 tỷ đồng (giảm 1,2% so với quý trước, giảm 0,8% so với cùng kỳ); tổng thu nhập hoạt động đạt 16.752 tỷ đồng (giảm 3,1% so với quý trước, giảm 4,1% so với cùng kỳ). Chi phí trích lập dự phòng duy trì mức thấp, đạt 1.514 tỷ đồng (tăng 0,4% so với quý trước, giảm 40,3% so với cùng kỳ) khiến lợi nhuận trước thuế đạt 10.116 tỷ đồng (giảm 5,6% so với quý trước, tăng 9% so với cùng kỳ). Lũy kế nửa đầu năm 2024, lợi nhuận trước thuế đạt 20.835 tỷ đồng, tăng 1,6% so với quý trước.

Tăng trưởng tín dụng nửa đầu năm 2024 đạt 7,7% so với thời điểm đầu năm. KBSV duy trì quan điểm VCB sẽ có mức tăng trưởng tín dụng đạt 14% trong năm 2024 khi: (1) Tín dụng toàn hệ thống có xu hướng đẩy mạnh giải ngân trong nửa cuối năm; (2) Sự hồi phục phần nào của thị trường bất động sản. (3) Sự cải thiện của lĩnh vực sản xuất.

KBSV kỳ vọng NIM của VCB sẽ hồi phục trong phần còn lại của năm 2024 với động lực đến từ cả chiều huy động và cho vay. Trong đó chi phí đầu vào (COF) cải thiện dựa trên: (1) Casa cải thiện; (2) VCB sẽ duy trì lãi suất huy động dưới mức 5.5%/năm, là mức lãi suất tương đối thấp so với quá khứ. Xu hướng giảm lãi suất đầu ra bình quân sẽ dần chậm lại do nhu cầu tín dụng sẽ tăng ở nửa cuối năm.

Chất lượng tài sản tiếp tục được kiếm soát tốt với NPL quý II/2024 đạt 1,2%, thấp nhất hệ thống. Theo quan điểm của KBSV, với chất lượng tài sản hiện tại và bộ đệm dự phòng lớn, VCB có đủ dư địa để linh hoạt trong công tác trích lập dự phòng trong nửa cuối năm 2024 để hoàn thành các mục tiêu đề ra.

Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu VCB. Giá mục tiêu cho năm 2024 là 103.300 đồng/CP.

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu PC1

CTCK KV Việt Nam (KBSV)

Lợi nhuận sau thuế quý II/2024 của Tập đoàn PC1 (PC1) đạt 190 tỷ đồng (so với âm 21 tỷ đồng cùng kỳ) nhờ (1) mảng EPC đạt 1.969 tỷ đồng (tăng 147% so với cùng kỳ), chiếm 63% doanh thu của PC1 trong kỳ nhờ ghi nhận phần lớn doanh thu từ đường dây 500kV Quảng Trạch – Phố Nối, (2) doanh thu Điện hồi phục, được thúc đẩy bởi doanh thu từ Thủy điện nhờ tình hình thủy văn thuận lợi trong quý II/2024.

KBSV kỳ vọng doanh thu Thủy điện hồi phục mạnh mẽ nhờ tình hình thủy văn thuận lợi, góp phần gia tăng lợi nhuận gộp của PC1. KBSV ước tính doanh thu mảng Điện đạt 1.700/1.798 tỷ đồng trong 2024/2025, tăng 16%/6% so với cùng kỳ.

Tỷ trọng đóng góp vào backlog mảng EPC từ khu vực đầu tư công, tư nhân hiện chiếm lần lượt 66%/34%. KBSV kỳ vọng backlog sẽ dần hồi phục nhờ (1) giá bán điện chuyển tiếp cho các dự án năng lượng tái tạo được thông qua vào cuối 2024, (2) nhu cầu xây lắp đường dây truyền tải gia tăng sau khi DPPA được ban hành, các dự án thuộc Quy hoạch Điện VIII được đẩy mạnh triển khai từ 2025.

Trong quý II/2024, Western Pacific (PC1 sở hữu 30% vốn chủ sở hữu) đã được phê duyệt chủ trương đầu tư cho 2 dự án KCN là Yên Lư – Bắc Giang và Đồng Văn 5 – Hà Nam. Bên cạnh đó, KCN Yên Lệnh đã bắt đầu thi công trong quý III/2024. Đối với KCN Yên Phong 2A, chúng tôi kỳ vọng WP sẽ kịp bàn giao quỹ đất còn lại trong 2026. Về với Nomura Hải Phòng 2, KBSV kỳ vọng PC1 sẽ nhận được chủ trương đầu tư trong nửa đầu năm 2025.

Chúng tôi khuyến nghị mua với PC1, giá mục tiêu 33.100 đồng/CP, tương ứng với mức sinh lời kỳ vọng là 15% so với giá đóng cửa ngày 17/09/2024.

Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu BID

CTCK Vietcombank (VCBS)

Chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với cơ hội đầu tư vào cổ phiếu BID của Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam với mức giá mục tiêu là 51.772 đồng/cổ phiếu.

Luận điểm đầu tư: Tăng trưởng tín dụng tương đương mức trung bình ngành: Ngân hàng đã được cấp room tăng trưởng tín dụng năm 2024 là 14%, chúng tôi kỳ vọng BID sẽ đẩy mạnh giải ngân trong quý cuối năm và sử dụng được hết hạn mức tăng trưởng của năm nay, trong đó tập trung tăng tỷ trọng phân khúc bán lẻ (hiện chiếm 45%).

NIM duy trì thấp ở mức 2,5%: BID đứng trước áp lực giảm lãi suất để hỗ trợ các khách hàng gặp khó khăn trong sản xuất kinh doanh, thiệt hại do thiên tai… khiến NIM chịu áp lực thu hẹp trong năm 2024.

Chất lượng tài sản vững chắc: Nhờ việc tăng năng lực quản lý tín dụng và tích cực trích lập nợ xấu trong suốt thời gian qua, bộ đệm dự phòng của BID đã cải thiện đáng kể. Mức độ tiếp xúc thấp đối với các lĩnh vực rủi ro bao gồm trái phiếu doanh nghiệp và tín dụng bất động sản cũng giúp giảm bớt áp lực trích lập dự phòng.

Kế hoạch tăng vốn: BID dự kiến tăng vốn điều lệ lên 70.624 tỷ đồng trong năm 2024 theo 2 phương án: (1) chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 21%, và (2) phát hành riêng lẻ với tỷ lệ 2,89%, hiện vẫn đang trong quá trình chọn lựa nhà đầu tư phù hợp.