Khuyến nghị trung lập dành cho cổ phiếu BID

CTCK MB (MBS)

Trong quý I/2024, Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV, mã BID – sàn HOSE) ghi nhận tổng thu nhập hoạt động đạt 17.171 tỷ đồng (giảm 1% so với cùng kỳ), trong đó thu nhập lãi thuần giảm nhẹ 3%, thu nhập ngoài lãi tăng 9%.

Thu nhập lãi thuần của BID giảm nhẹ với nguyên nhân chính đến từ việc NIM giảm 29 điểm cơ bản và tín dụng tăng trưởng yếu hơn (quý I/2024: 0,9%; quý I/2023: 4,9%). Thu nhập ngoài lãi của BID tăng nhẹ 9%, chủ yếu đến từ mảng hoạt động dịch vụ và hoạt động kinh doanh ngoại hối và vàng (tăng trưởng 12%/tăng trưởng 118%).

Tuy nhiên, nhờ giảm chi phí dự phòng rủi ro tín dụng (giảm 21%), lợi nhuận sau thuế quý I/2024 tăng nhẹ 6%, ghi nhận 5.813 tỷ đồng, phù hợp với dự phóng của chúng tôi (tăng 4% so với dự phóng).

Tỷ lệ nợ xấu quý I/2024 ghi nhận ở mức 1,51%, tăng 0,25% so với cuối năm 2023. Nợ nhóm 2 cũng tăng trở lại so với cuối 2023, ghi nhận 2,1% (tăng 0,5% so với cuối năm 2023). Tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) giảm 18,5%. Tuy nhiên, xét chung toàn ngành, chất lượng tài sản của BIDV vẫn đang nằm trong top đầu. Tỷ lệ nợ xấu thấp hơn 0,7% tỷ lệ NPL trung bình ngành. Tỷ lệ LLR cao thứ 2 toàn hệ thống.

Với bộ đệm dự phòng vững chắc, chất lượng tài sản của BIDV có thể cải thiện hơn trong những quý còn lại 2024, khi 1) tín dụng tăng trở lại; (2) kinh tế phục hồi cũng như gia hạn thêm 6 tháng Thông tư 02/2023/TT-NHNN sẽ góp phần cải thiện khả năng trả nợ của người dân.

Dự báo của chúng tôi dựa trên cơ sở: (1) tăng trưởng tín dụng đạt 14% trong năm 2024 và 11% trong 2025; (2) NIM sẽ được duy trì quanh mức 2.6%, tương đương so với 2023 và NIM được cải thiện hơn trong 2025. Chúng tôi khuyến nghị trung lập đối với BID với mức định giá 53.800 đồng/CP, thấp hơn 3,2% so với dự báo gần nhất, do (1) điều chỉnh tăng lợi nhuận sau thuế 2024 giảm 7% so với dự báo gần nhất; (2) điều chỉnh giảm 0.6 điểm % phần bù rủi ro.

>> Tải báo cáo

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu MWG

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Kết thúc quý I/2024, CTCP Đầu tư Thế giới di động (MWG – sàn HOSE) đạt doanh thu thuần 31.486 tỷ đồng, tăng 16.2% so với cùng kỳ năm ngoái. Cuộc chiến giá cơ bản đã kết thúc giúp biên lợi nhuận gộp tăng mạnh trở lại ở mức 21,3%, tăng 2,1ppts so với cùng kỳ và 1,6ppts so với quý trước. Sau các nỗ lực tái cấu trúc, tối ưu chi phí công ty ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 902 tỷ đồng, tăng mạnh trên mức nền thấp cùng kỳ.

Ngành hàng ICT&CE với chuỗi Thế giới di động và Điện máy xanh sau khi kết thúc cuộc chiến giá đã đem lại nhiều tín hiệu tích cực. Tăng trưởng doanh thu của cả 2 chuỗi đạt 7%, tăng nhanh hơn so với toàn ngành dù đã đóng bớt cửa hàng. Biên lợi nhuận gộp cải thiện mạnh mẽ đạt 19% tăng 3ppts. Sau khi tái cấu trúc, tối ưu nhiều chi phí, chuỗi đã ghi nhận lợi nhuận ổn định trở lại.

Bách hóa xanh tiếp tục duy trì tăng trưởng doanh thu bất chấp bối cảnh sức mua đi ngang và không mở thêm cửa hàng mới. Trong quý I/2024, doanh thu toàn chuỗi tăng trưởng 44%, doanh thu trên cửa hàng tiếp tục duy trì mức 1,8 tỷ đồng tăng lên tiệm cận 1,9 tỷ đồng trong tháng 4, mức lỗ cả quý I chỉ còn hơn 100 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức lỗ hơn 300 tỷ đồng cùng kỳ.

Chúng tôi dự phóng kết quả kinh doanh năm 2024 của MWG với doanh thu thuần đạt 132.866 tỷ đồng (tăng 11,4% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế đạt 3.679 tỷ đồng (tăng trưởng 2.095%). Với triển vọng tích cực khi chuỗi Thế giới di động và Điện máy xanh tiếp tục tăng tốc và chuỗi Bách hóa xanh bắt đầu sinh lời. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu MWG với giá mục tiêu 69.000 đồng/CP.

Khuyến nghị phù hợp thị trường dành cho cổ phiếu CTR

CTCK Vietcap (VCI)

Chúng tôi điều chỉnh tăng 7% giá mục tiêu cho Tổng CTCP Công trình Viettel (CTR) lên 138.000 đồng/CP nhưng hạ khuyến nghị từ mua xuống phù hợp thị trường vì giá cổ phiếu đã tăng 24% trong 2 tháng qua.

Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi là do tổng dự báo EBITDA giai đoạn 2024-2031 tăng 7% do chúng tôi đưa đóng góp từ tuyến cáp quang dọc cao tốc Bắc-Nam vào dự báo, bù đắp cho việc chúng tôi giảm giả định tỷ lệ dùng chung.

Bên cạnh đó, việc điều chỉnh tỷ trọng giữa phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF)/phương pháp định giá từng phần (SoTP) từ 50%/50% lên 70%/30%, cùng với việc đưa tuyến cáp quang dọc theo cao tốc Bắc-Nam vào dự báo bằng cách sử dụng phương pháp DCF trong phương pháp định giá SoTP của chúng tôi. Chúng tôi cũng cập nhật mô hình định giá từ cuối năm 2024 sang giữa năm 2025.