Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu PTB

CTCK MB (MBS)

FED dự kiến sẽ thực hiện thêm 2 đợt cắt giảm lãi suất trong năm 2025, qua đó lãi suất cho vay mua nhà 30 năm tại Mỹ sẽ hạ nhiệt, góp phần phục hồi thị trường nhà ở, giúp sản lượng tiêu thụ gỗ và sản phẩm gỗ tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. Không chỉ vậy, chúng tôi kỳ vọng các chính sách thuế của nhiệm kỳ tổng thống mới về trung và dài hạn sẽ giúp các sản phẩm gỗ của Việt Nam giành thêm thị phần từ xu hướng chuyển dịch của người tiêu dùng tại Mỹ.

Với việc nền kinh tế tại hai thị trường xuất khẩu gỗ của Việt Nam là Trung Quốc và EU được dự báo sẽ còn đối mặt nhiều thách thức trong năm 2025, chúng tôi đánh giá sức mua của người dân tại hai thị trường này sẽ suy giảm qua đó khiến nhu cầu tiêu thụ các mặt hàng không thiết yếu trong đó bao gồm đồ nội thất gỗ tại hai thị trường trên sẽ ảm đạm hơn năm 2024.

Với kỳ vọng giá cước vận chuyển sẽ hạ nhiệt nhờ suy giảm căng thẳng chính trị tại Biển Đỏ, kết hợp với việc hoạt động thương mại tại Trung Quốc, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới chậm lại khi Mỹ áp dụng chính sách thuế mới. Tuy không bị ảnh hưởng trực tiếp do doanh nghiệp xuất khẩu theo phương thức FOB, nhưng việc giá cước cao đã khiến các doanh nghiệp phải giảm giá bán để hỗ trợ khách hàng. Chúng tôi đánh giá việc giá cước vận tải hạ nhiệt sẽ giúp giảm bớt áp lực lên giá bán và cải thiện doanh thu.

Chúng tôi ưa thích PTB dựa trên các luận điểm: Với thị trường xuất khẩu các sản phẩm gỗ và đá lớn nhất là Mỹ, chúng tôi kỳ vọng việc thị trường nhà ở Mỹ phục hồi sẽ có tác động tích cực lên sản lượng tiêu thụ gỗ và đá ốp lát của doanh nghiệp trong năm 2025, khi tỷ trọng doanh thu xuất khẩu gỗ và đá chiếm lần lượt 90,7% và 46,7% tổng doanh thu mảng kinh doanh gỗ và kinh doanh đá, qua đó thúc đẩy doanh thu phục hồi mạnh mẽ.

>> Tải báo cáo

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu KDH, NLG, DXG

CTCK KB Việt Nam (KBSV)

Doanh thu của các doanh nghiệp bất động sản niêm yết trong 9 tháng đầu năm 2024 (không tính VHM và NVL) hồi phục so với cùng kỳ đạt 31.810 tỷ đồng (tăng 8% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 4.980 tỷ đồng (tăng trưởng 13%). Tuy nhiên chỉ có 12/50 DN quan sát có lợi nhuận tăng trưởng dương so với cùng kỳ, cho thấy sự phân hóa rõ nét trong kết quả kinh doanh của các DN.

Tại thị trường Hà Nội, số lượng căn mở bán trong 9 tháng 2024 đạt hơn 19.000 căn (tăng 174% so với cùng kỳ), cao nhất trong 05 năm qua. Số lượng căn hộ bán được cho thấy tín hiệu hồi phục tích cực đạt hơn 20.200 căn (tăng 155%). Giá bán sơ cấp trung bình tại thị trường Hà Nội trong quý III/2024 tăng 21%lên 2.567 USD/m2 do tỷ trọng cao của sản phẩm cao cấp. Tại thị trường TP.HCM, nguồn cung căn hộ trong 9 tháng 2024 đạt 1.803 căn (giảm 77%), phần lớn đến từ giai đoạn tiếp theo của các dự án hiện hữu. Số căn hộ bán đạt 3.694 căn (giảm 27%). Giá sơ cấp trong quý III/2024 đạt hơn 2.640 USD/m2 (tăng 8%).

Chúng tôi kỳ vọng (1) Phân khúc NOXH sẽ được tập trung triển khai, đóng góp đáng kể vào nguồn cung, đáp ứng nhu cầu ở thực và góp phần cân bằng cung – cầu và (2) Thị trường BĐS khu vực phía Nam bao gồm TP.HCM và các tỉnh lân cận như Bình Dương, Đồng Nai, Long An sẽ hồi phục trong năm 2025 sau thời gian trầm lắng. Theo đó, các DN trong danh mục theo dõi bao gồm DXG, NLG, KDH sẽ được hưởng lợi từ sự hồi phục này, chúng tôi dự báo tổng doanh số bán hàng của 03 DN tăng trưởng mạnh mẽ 193%/33% trong năm 2025F/2026F.

15 DN bất động sản mà chúng tôi quan sát hiện đang có P/B trung bình ở mức 1.42x – thấp hơn P/B trung bình 10 năm. KBSV kỳ vọng hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp bất động sản trong năm 2025 sẽ có sự hồi phục rõ rệt nhờ (1) Các vấn đề về pháp lý được tháo gỡ, kỳ vọng nguồn cung cải thiện và (2) Lãi suất cho vay mua nhà duy trì ở mức thấp. NĐT có thể xem xét và lựa chọn những doanh nghiệp có triển vọng tốt với quỹ đất sạch lớn, đầy đủ pháp lý, khả năng triển khai dự án mạnh và cơ cấu tài chính an toàn. Một số cơ hội đầu tư đáng chú ý là các cổ phiếu KDH, NLG và DXG.