Chứng khoán Vietcombank (VCBS): Khuyến nghị mua HHV

VCBS khuyến nghị mua cổ phiếu CTCP Đầu tư Hạ tầng Giao thông Đèo Cả (HHV), giá mục tiêu 15.537 đồng/cp dựa trên các luận điểm đầu tư:

Hoạt động thu phí BOT duy trì triển vọng tích cực: Kết quả kinh doanh năm 2024 mảng thu phí BOT của HHV được hỗ trợ tích cực nhờ điều chỉnh giá thu phí tại ba trạm: Đèo Cả, An Dân và Cù Mông. Về dài hạn, VCBS đánh giá mảng BOT sẽ tiếp tục đem lại dòng tiền bền vững cho doanh nghiệp, hưởng lợi từ xu hướng tăng trưởng lưu lượng giao thông.

Áp lực chi phí tài chính giảm nhẹ nhờ nhận được khoản hỗ trợ từ Ngân sách Nhà nước. VCBS kỳ vọng áp lực chi phí tài chính sẽ được giảm bớt trong giai đoạn tới nhờ: (1) ghi nhận khoản hỗ trợ 1.180 tỷ đồng đối với dự án hầm đường bộ qua Đèo Cả trong nửa cuối năm 2024, (2) kỳ vọng tiếp tục ghi nhận khoản 2.280 tỷ đồng và 4.600 tỷ đồng hỗ trợ cho việc sụt giảm doanh thu tại trạm Bắc Hải Vân và dự án Bắc Giang – Lạng Sơn.

Mảng xây lắp đem lại nguồn việc ổn định: VCBS kỳ vọng kết quả kinh doanh mảng xây lắp sẽ cải thiện tích cực trong giai đoạn năm 2025 – 2027 nhờ: (1) các gói thầu quan trọng bắt đầu vào giai đoạn thi công hạng mục chính, (2) biên lợi nhuận gộp cải thiện.

Trong dài hạn, VCBS đánh giá mảng xây lắp của HHV còn nhiều dư địa tăng trưởng xét đến: (1) gia tăng khả năng trúng thầu nhờ vào việc liên danh với tập đoàn Đèo Cả, (2) HHV thể hiện được năng lực chuyên môn trong lĩnh vực thi công các công trình hầm qua núi với địa hình phức tạp.

VCBS ước tính doanh thu và lợi nhuận thuần của HHV trong năm 2024 đạt lần lượt là 3.249 tỷ đồng (+21% svck) và 428 tỷ đồng (+32% svck).

VCBS phân tích chỉ tiêu tài chính HHV

Chứng khoán BIDV (BSC): Khuyến nghị mua KBC

BSC khuyến nghị mua cổ phiếu Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc – CTCP (KBC), giá mục tiêu 15.537 đồng/cp dựa trên các luận điểm đầu tư:

Dự án Tràng Duệ 3 sẽ là động lực tăng trưởng về mảng khu công nghiệp cho KBC trong năm 2025. Dự án Tràng Cát sẽ dần được mở khoá, sẽ là động lực tăng trưởng đối với KBC trong giai đoạn cuối năm 2025 – 2026. BSC giữ quan điểm tiền sử dụng đất sẽ có xu hướng tăng sau khi áp dụng Luật đất đai sửa đổi. Do đó, KBC sẽ có áp lực để hoàn thành đẩy nhanh nộp tiền sử dụng đất sớm theo bảng giá đất cũ điều chỉnh.

Cổ phiếu KBC đang đang ở mức định giá hấp dẫn khi mã này đã giảm 25% so với đỉnh tháng 2/2024.

Trong năm 2024, BSC dự báo doanh thu thuần của KBC đạt 3.157 tỷ đồng (-44% svck), lợi nhuận sau thuế đạt 753 tỷ đồng (-63% svck), nhờ bàn giao 20ha Quang Châu, 15ha Nam Sơn Hạp Lĩnh và 10ha Tân Phú Trung. Kết quả kinh doanh của KBC sụt giảm chủ yếu do: (1) thiếu các dự án KCN mới gối đầu để bàn giao, (2) mức nền cao từ năm 2023 – bàn giao cho Foxconn tại KCN Quang Châu.

Trong năm 2025, BSC dự báo KBC ghi nhận doanh thu thuần đạt 6.498 tỷ đồng (+106% svck), lợi nhuận sau thuế đạt 1.559 tỷ đồng (+117% svck), chủ yếu nhờ bàn giao 40ha KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, 20ha KCN Tân Phú Trung, 50ha Tràng Duệ 3 và 14ha các dự án NOXH Tràng Duệ – TT Nềnh.

Chứng khoán MB (MBS): Khuyến nghị khả quan PNJ

MBS khuyến nghị khả quan cổ phiếu CTCP CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ), giá mục tiêu 114.300 đồng/cp dựa trên các luận điểm đầu tư:

Doanh nghiệp sở hữu vị thế đầu ngành trang sức Việt Nam với hơn 405 cửa hàng, được phủ sóng rộng rãi ở 58 tỉnh thành. Với thế mạnh về tiềm lực tài chính và giá trị thương hiệu, MBS dự báo tốc độ gia tăng cửa hàng mới đạt 5%/6%/5%, giúp cho tổng số cửa hàng đạt mức 420/445/467 cửa hàng trong năm 2024 – 2026.

Nhóm phân tích dự báo thị trường bán lẻ trang sức phục hồi khoảng 5% svck và nhu cầu tiêu thụ sẽ cải thiện tốt hơn vào quý IV/2024. Bên cạnh đấy, chi phí hoạt động được tối ưu sẽ giúp cho lợi nhuận ròng năm nay tăng 10% svck.

Trong năm 2025 – 2026, với các điều kiện thuận lợi hơn bao gồm (1) kỳ vọng nhu cầu phục hồi tốt hơn khi nền kinh tế cải thiện so với năm 2024, (2) PNJ sẽ thâm nhập thêm các khu vực mới giúp cho PNJ tiếp cận đến nhiều hơn các tệp khách hàng tiềm năng mới, lợi nhuận ròng dự báo tăng 16%/15% svck, ghi nhận 2.505/2.868 tỷ đồng.

Trong trung và dài hạn, MBS nhận thấy PNJ còn tiềm năng mở mới thêm cửa hàng ở các khu vực mới và gia tăng thị phần trong bối cảnh độ bao phủ của các thương hiệu trang sức trên tổng thị trường còn rất thấp (

Tháng 9 là khởi điểm của mùa cao điểm mua sắm trang sức trong năm (mùa cưới bắt đầu), MBS kỳ vọng vào thời điểm tới, nhu cầu tiêu thụ trang sức sẽ có sự khả quan.

>> Thời điểm ‘sạch trái phiếu VAMC’ cận kề, cổ phiếu Sacombank (STB) sắp được tái định giá