1. Tổng quan: Trạng thái tự mãn/chủ quan “complacency” trong môi trường thanh khoản thấp
Phiên giao dịch đầu tiên của tháng 12 (01/12) và sau kỳ nghỉ lễ Tạ Ơn (Thanksgiving) mang đặc điểm điển hình của một thị trường thiếu vắng các tay to (institutional investors):
● Diễn biến: Thị trường mở cửa với áp lực bán tháo nhẹ (sell-off) và chốt lời (take profit) vào buổi sáng, nhưng nhanh chóng tìm lại sự cân bằng vào phiên chiều.
● Thanh khoản: Volume giao dịch cực thấp (cạn kiệt). Không thấy sự xuất hiện của các dòng tiền lớn (Hedging Flow) hay Option Traders chuyên nghiệp.
● Tâm lý (Sentiment): Chỉ số biến động VIX tiếp tục bị đè nén, cấu trúc biến động (Volatility structure) cho thấy sự sụp đổ về mức thấp. Thị trường đang ở trạng thái “Complacency” (tự mãn/chủ quan) – tức là ít lo lắng về rủi ro mặc dù các yếu tố vĩ mô đang xấu đi.
2. Phân tích vĩ mô chuyên sâu: Bức tranh ảm đạm của sản xuất toàn cầu
A. Hoa Kỳ
Dữ liệu PMI tháng 11 tiếp tục cho thấy sự suy yếu của nền kinh tế thực, đặc biệt là khối sản xuất:
1. ISM Manufacturing PMI (Dữ liệu quan trọng nhất):
○ Chỉ số chính: Giảm xuống 48.2 (Dự báo: 49.0, Tháng trước: 48.7). Đây là vùng thu hẹp (Contraction).
○ Đơn đặt hàng mới (New Orders): Sụt giảm nghiêm trọng xuống 47.4 (từ mức 49.4).
○ Việc làm (Employment): Giảm xuống 44.0 (từ 46.0), xác nhận xu hướng cắt giảm nhân sự trong ngành sản xuất mà báo cáo ADP/Non-farm trước đó đã chỉ ra.
○ Giá cả (Prices): Vẫn ở mức cao 58.5 (tuy giảm nhẹ từ 59.5). Lạm phát hàng hóa vẫn là áp lực.
2. S&P Global PMI:
○ Duy trì ở mức 52.2 (Mở rộng).
○ Nhận định: Có sự phân kỳ lớn. Các doanh nghiệp nhỏ (khảo sát bởi S&P) dường như chịu đòn tốt hơn và chuỗi cung ứng ít phức tạp hơn, trong khi các tập đoàn lớn (khảo sát bởi ISM) đang cảm nhận rõ sự đình trệ. Chiến tranh thương mại và thuế quan đang tạo động lực tâm lý (incentive) nhưng chưa chuyển hóa thành tăng trưởng thực tế.
B. Trung Quốc: “Thấm Đòn” Chiến Tranh Thương Mại
Nền kinh tế Trung Quốc đang đối mặt với áp lực kép từ nội tại và bên ngoài sau 3 tháng liên tiếp suy giảm:
● Chỉ số PMI đồng loạt dưới 50:
○ Caixin (Tư nhân): 49.9.
○ NBS (Chính phủ): 49.2.
○ Phi sản xuất (Non-manufacturing): Rơi xuống 49.5 – Mức thấp kỷ lục kể từ đại dịch 2020.
● Cấu trúc kinh tế:
○ Tiêu dùng và đầu tư nội địa rất yếu.
○ Đơn hàng xuất khẩu tăng nhanh nhất 8 tháng -> Trung Quốc đang sử dụng dư thừa công suất (overcapacity) để xuất khẩu giá rẻ (dumping) ra nước ngoài nhằm bù đắp cho nội địa.
○ Các gói kích thích kinh tế (giãn nợ địa phương, kích cầu) từ đầu năm đến nay chưa cho thấy hiệu quả rõ rệt lên dữ liệu thực tế.
C. Nhật Bản: Rủi ro “Yen Carry Trade” quay trở Lại
Đây là rủi ro lớn nhất đe dọa sự ổn định của thị trường tài chính toàn cầu hiện tại:
● BOJ (Ngân hàng TW Nhật): Thống đốc BOJ phát biểu “xem xét lợi-hại” của việc tăng lãi suất.
● Kỳ vọng thị trường: Tỷ lệ cược BOJ tăng lãi suất trong tháng 12 vọt lên ~82% (từ mức 20% tuần trước).
● Thị trường Trái phiếu (JGB): Báo động đỏ.
○ Lợi suất 2 năm > 1% (Lần đầu tiên từ 2008).
○ Lợi suất 10 năm và 20 năm phá đỉnh.
● Hệ quả: USD/JPY giảm mạnh về 155.06. Sự mạnh lên của đồng Yên đang đặt dấu chấm hết cho kỷ nguyên “Yen Carry Trade” dễ dàng. Thị trường cần quan sát xem liệu cú shock này đã được “Price in” (phản ánh vào giá) đủ chưa hay sẽ gây ra một đợt sụp đổ như năm ngoái.
3. Cảnh báo rủi ro thanh khoản (Systemic risk)
Dữ liệu từ thị trường tiền tệ (Money Market) đang phát đi tín hiệu căng thẳng (Funding Stress) vào dịp cuối tháng:
● Standing Repo: Nhu cầu vay nóng qua đêm từ Fed tăng vọt lên 25 tỷ USD vào sáng nay. Đây là mức cao thứ hai trong lịch sử kể từ đại dịch Covid.
● Lãi suất SOFR: Tăng lên 4.12%, chênh lệch (spread) so với lãi suất mục tiêu của Fed nới rộng lên 23 điểm cơ bản (bps).
● Phân tích: Một hoặc nhiều ngân hàng đang khát thanh khoản.
○ Tin xấu là tin tốt: Việc thiếu hụt thanh khoản này có thể ép Fed phải hành động tại cuộc họp FOMC ngày 10/12 (như nới lỏng quy định SLR hoặc có biện pháp bơm thanh khoản kỹ thuật), qua đó hỗ trợ thị trường tài chính.
● Fed & Powell: Powell phát biểu tối nay nhưng đang trong giai đoạn “Blackout” (cấm vận truyền thông trước họp), nên 99% sẽ không nói về chính sách tiền tệ mà chỉ nói về lịch sử/khung pháp lý.
4. Tin Tức doanh nghiệp & Chiến lược “Alpha”
Black Friday & Cyber Monday: Thắng Lợi Của Thương Mại Điện Tử
● Doanh thu: Kỷ lục 11.8 tỷ USD (+9.1% YoY).
● Xu hướng:
○ Sự lên ngôi của AI: Người dùng dùng AI để săn deal, so sánh giá.
○ Buy Now Pay Later (BNPL): Tăng 8.9%.
○ Người tiêu dùng chờ đợi đợt giảm giá này để mua các món đồ giá trị lớn (Tivi, điện tử) thay vì mua lặt vặt.
● Cổ phiếu: Amazon (AMZN), Walmart (WMT) hưởng lợi trực tiếp.
MicroStrategy (MSTR) – Cơ Hội Arbitrage?
● Dữ liệu: Market Cap của MSTR (55 tỷ USD) đang thấp hơn Giá trị tài sản ròng – NAV (Bitcoin holding + Cash – Debt = 58.5 tỷ USD). NAV Discount < 1.0.
● Hành động mới: MSTR lập quỹ dự trữ USD trị giá 1.44 tỷ USD (để trả cổ tức ưu đãi và linh hoạt tài chính).
● Chiến lược : Long MSTR ngắn hạn.
○ Lý do: Thị trường đang phản ứng thái quá (overreaction) và lo sợ vô cớ về việc MSTR lập quỹ USD (gọi là Ponzi scheme). Việc định giá dưới NAV là cơ hội ngắn hạn.
Micron (MU) & Nvidia (NVDA)
● Micron: Đầu tư 9.6 tỷ USD xây nhà máy chip AI tại Hiroshima, Nhật Bản -> Cổ phiếu +2.66%.
● Nvidia: Đầu tư vào Synopsys để tích hợp chip AI.
5. Địa Chính Trị: Căng thẳng leo thang
1. Venezuela
○ Trump tuyên bố đóng cửa không phận Venezuela, cấm máy bay thương mại.
○ Mỹ đang chơi bài ngửa (“Poker game”): Gia tăng áp lực kinh tế và quân sự tối đa để ép Maduro từ chức mà không cần nổ súng.
○ Đã có đối thoại nhưng Mỹ từ chối ân xá (amnesty) cho Maduro và đồng minh.
2. Ukraine
○ Phó chánh văn phòng Zelensky bị điều tra tham nhũng 100 triệu USD.
○ Phái đoàn đàm phán hòa bình thay đổi nhân sự. Hy vọng đàm phán nhích nhẹ lên nhưng vẫn thấp.
○ Trade Dầu: Steve giữ quan điểm giá dầu sẽ hồi phục trên nền 60 USD/thùng khi căng thẳng chưa hạ nhiệt và OPEC+ gia hạn cắt giảm sản lượng đến Q1/2026.
6. Kết luận & Hành động
● Tình trạng: Thị trường thanh khoản mỏng, dễ bị thao túng hoặc biến động bất ngờ nếu có tin xấu.
● Rủi ro: Nhật Bản (BOJ) và Thanh khoản ngân hàng (Repo/SOFR).
● Hành động khuyến nghị:
○ Ưu tiên Chốt lời (Take Profit) các vị thế đã có lãi.
○ Hạn chế mở vị thế mới (trừ các trade ngắn hạn đặc biệt như MSTR/Follow Lambo).
○ Chờ đợi sự rõ ràng hơn từ dòng tiền Option Traders khi họ quay trở lại đầy đủ vào ngày mai.
Link Youtube: https://youtu.be/qrJuSEM8RzQ?si=X2MWWvcfXotZJAiw
Bài đăng ngày 02/12/2025.
———
TVN-Trading là công cụ hỗ trợ phân tích thị trường – Phân tích cơ sở cấu hình giao dịch – Cấu hình dòng tiền và là Công cụ giám sát – đánh giá giá vận động của cổ phiếu thường kỳ, hỗ trợ công việc Kiểm soát rủi ro trong giao dịch chứng khoán.
@TVNPARTNERS-I50423
———–
TVN & PARTNERS cung cấp Dịch vụ tư vấn quan hệ nhà đầu tư chuyên sâu, bao gồm:
Xây dựng chiến lược Quan hệ nhà đầu tư;
Phân tích định giá doanh nghiệp;
Chiến lược phát triển thị trường vốn;
Chiến lược truyền thông tài chính;
Chiến lược lan tỏa thông tin;
Quản lý công việc bố trí thông tin.
———
CÔNG TY CỔ PHẦN TƯ VẤN TVN & PARTNERS (TVN)
Số 5, Đường số 61, Khu phố 5, Phường Tân Phong, Quận 7, HCM
Fb: / tvnpartners
Group: https://zalo.me/g/rkkgxm238
Email: contact@tvnpartners.com.vn
———
#TTCK #VNIndex #ChứngKhoán #PhânTíchThịTrường #ThịTrườngChứngKhoán #IR #TVNPartners #TVN #Tưvấnquanhệnhàđầutư #TưvấnIR #QuanhệNhàđầutư #InvestorRelations #IR #Tưvấntàichínhdoanhnghiệp #TưvấnIB #Tàichínhdoanhnghiệp #IB #TVNTrading #Giámsátgiaodịch #Sứcmạnhdòngtiền #Muabánchủđộng #Dấuhiệumua #TVNPARTNERS #TVN #TVNTrading #ChungKhoan #TaiChinh #DauTu #MSTR #BOJ #KinhTeViMo #TaiChinhCaNhan #StockMarket #TTCKMy #ChungKhoanMy #TTCK #Fed #MicroStrategy #MacroEconomics #PMI #BlackFriday #TradingStrategy #ai
