VN-Index mở màn phiên giao dịch đầu năm khá chậm, cùng thanh khoản thấp dần và kết thúc bằng một phiên giảm điểm mạnh nhất trong 4 tháng qua đã ít nhiều ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Ông/bà có góc nhìn như thế nào về xu hướng thị trường trong tuần tới?

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank Investment Bank

Thị trường vẫn chưa thể vượt nổi mốc 1.300 “huyền thoại” suốt từ năm ngoái. Mỗi lần thị trường tiến sát ngưỡng này các NĐT đều rất thận trọng và việc nhìn nhau xem ai hành động trước cũng khiến thị trường sụt giảm thanh khoản khi giá tiến lên gần mốc này.

Bên cạnh đó, việc NĐTNN có một năm bán ròng kỷ lục cũng làm cho các NĐT khác thận trọng hơn trước những ngưỡng quan trọng như vậy. Tuy nhiên nhìn chung vùng hỗ trợ vẫn khá vững và thị trường biến động trong biên độ hẹp nên dù chưa thể qua được mốc 1.300 nhưng cũng khó xuống sâu. Do đó trong ngắn hạn thị trường vẫn trong xu hướng này, dự kiến biên độ khoảng 1.220 đến dưới 1.300.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam

Chỉ số VN-Index đã giảm mạnh dưới đường trung bình 20 phiên và xuyên thủng mức 1.260 điểm cho nên xu hướng ngắn hạn của thị trường chung đã bị hạ xuống mức giảm cho nên chỉ số VN-Index có thể tiếp tục đà giảm trong tuần giao dịch tới và chỉ số VN-Index có thể sẽ hướng về 2 mức hỗ trợ quan trọng là 1.250 điểm và thấp hơn là 1.238 điểm.

Ông Nguyễn Thế Minh

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc phân tích, CTCK DSC

Với ảnh hưởng từ áp lực tỷ giá, áp lực chốt lời ở một số cổ phiếu Ngân hàng, cùng dòng tiền chững lại ở những ngày đầu năm, nhịp điều chỉnh diễn ra ở đầu năm là điều dễ hiểu.

Theo thống kê, trong ngắn hạn chu kỳ trước Tết của thị trường là tích cực, chu kỳ tháng 11-12 và tháng 1-2 cũng là những tháng có xác suất tăng điểm cao. DSC cũng đặt nhiều kỳ vọng cho VNIndex trong năm 2025 với mức mục tiêu 1.420 điểm, do đó kỳ vọng nhịp giảm sẽ sớm kết thúc khi chỉ số chạm vùng hỗ trợ 1.240 – 1.250 điểm.

Năm 2025, tỷ giá USD/VND dự kiến tiếp tục đối mặt nhiều thách thức khi các chính sách thương mại của Tổng thống Donald Trump được triển khai. Việc áp thuế 60% lên hàng hoá Trung Quốc và 20% với hàng nhập khẩu từ các quốc gia khác khiến đồng USD tăng giá, gây áp lực giảm giá lên VND. Nhiều ý kiến cho rằng, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam có thể điều hành linh hoạt để giảm bớt biến động thông qua việc tăng lãi suất các ngân hàng Big4. Việc điều chỉnh nâng trần lãi suất sẽ tác động như thế nào đến dòng vốn chảy vào TTCK, theo các ông/bà?

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank Investment Bank

Xu hướng thị trường được tác động bởi nhiều yếu tố và cũng tùy thời điểm thị trường quan tâm đến yếu tố nào nhiều hơn. Do đó, nếu lãi suất có tăng nhưng giúp kinh tế phát triển và thị trường ổn định thì vẫn sẽ là yếu tố tích cực. Như nhiều năm qua tỷ giá khá ổn định với sự chính sách quản lý linh hoạt nên về lâu dài tác động tích cực vẫn nhiều hơn với thị trường tài chính và TTCK.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam

Hiện nay, chỉ số USD đang tăng mạnh do các nhà đầu tư cũng lo ngại về áp lực lạm phát có thể gia tăng trở lại trong năm 2025 cho nên việc điều hành chính sách tiền tệ cũng cần trở nên linh hoạt hơn khi nguồn dự trữ USD của chúng ta không quá dồi dào, nhiều khả năng NHNN cũng cần linh hoạt đến công cụ lãi suất trên thị trường OMO cùng với hoạt động hút tiền vì hiện tại Chính phủ cũng đang ưu tiên duy trì mặt bằng lãi suất thấp để hỗ trợ tăng trưởng cho các doanh nghiệp. Tuy nhiên, tôi đánh giá động thái điều hành lãi suất hiện nay có thể không tác động tiêu cực lên thị trường vì mặt bằng lãi suất vẫn đang có mức nền thấp và mức hấp dẫn của TTCK vẫn bù đắp được khi lãi suất tăng lên.

Điều cần quan tâm ở giai đoạn này là khi nào đồng USD chững lại đà tăng với hai mức kháng cự hiện này là mức 109 và 110 điểm. Đồng thời, một việc tác động từ tỷ giá là áp lực bán ròng của nhà đầu tư nước ngoài, nhưng tôi cho rằng dư địa bán ròng của các nhà đầu tư nước ngoài sẽ không còn lớn như năm 2024 vì phần lớn tỷ trọng các nhà đầu tư nước ngoài đang nắm giữ còn lại là các nhà đầu tư chiến lược.

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc phân tích, CTCK DSC

Trong năm 2024, NHNN đã linh hoạt điều hành nhằm ổn định tỷ giá thông qua các công cụ như: bán USD (ước tính gần 10 tỷ USD), bán tín phiếu để làm tăng lãi suất liên ngân hàng và thu hẹp chênh lệch lãi suất với Mỹ, từ đó làm giảm áp lực lên tỷ giá. Tính đến 31/12/2024, giá bán USD/VND tại VCB tăng 4,6% YTD, tương đương xu hướng mất giá với các đồng tiền khác trong khu vực.

Biểu đồ: Dự trữ ngoại hối không còn dồi dào (tỷ USD) . (Nguồn: IMF, DSC tổng hợp)

Tuy nhiên,chúng tôi đánh giá áp lực lên chính sách tiền tệ đang gia tăng, dự báo nền lãi suất sẽ tăng từ 0,25 – 0,5% thông qua lãi suất huy động các kỳ hạn của các ngân hàng Big4 (có thị phần lớn và tác động lan tỏa):

(1) Dự trữ ngoại hối không còn dồi dào: Dự trữ ngoại hối ước tính còn khoảng 80 tỷ USD, tương đương 2,5 tháng nhập khẩu, thấp hơn giai đoạn tháng 9/2022 (thời điểm NHNN tăng lãi suất điều hành trước đó để ổn định tỷ giá) và thấp hơn 3 tháng theo khuyến nghị của IMF.

(2) Nguồn cung ngoại tệ dự báo kém khả quan hơn do Việt Nam đang nằm trong top các quốc gia có thặng dư thương mại lớn với Mỹ (nguồn cung USD quan trọng), gia tăng rủi ro bị áp thuế khi Tổng thống Donald Trump nhậm chức.

(3) Tỷ lệ LDR thuần (Cho vay/Huy động) của các ngân hàng đã tăng cao để tối ưu NIM, gia tăng áp lực huy động.

(4) Các ngân hàng thương mại ngoại trừ Big4 đều đã tăng lãi suất huy động kể từ tháng 6 nhiều kỳ hạn sau khi NHNN bán USD và hút tín phiếu khiến thanh khoản hệ thống không còn dồi dào.

Biểu đồ: Tương quan ngược giữa hiệu suất tương đối của các thị trường cận biên và US Dollar Index. (Nguồn: DSC ước tính, Investing)

Tại Mỹ, chiến lược “American First” của tổng thống mới đắc cử Donald Trump tiếp tục là nhân tố chi phối, thúc đẩy dòng tiền đầu tư chảy về các tài sản sử dụng USD, gián tiếp gây sức ép lên các thị trường cận biên và mới nổi. Áp lực này dự kiến sẽ tiếp tục được duy trì trong nửa đầu 2025.

Mùa công bố KQKD quý 4 cũng như cả năm 2024 cũng đang chuẩn bị bước vào giai đoạn sôi động với kỳ vọng nhiều ngành, doanh nghiệp tiếp tục duy trì được đà tăng trưởng tốt. Liệu điều này có giúp thị trường tạo những “gợn sóng” lăn tăn ở một số ngành, cổ phiếu?

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank Investment Bank

Ông Phan Dũng Khánh

Sóng KQKD vốn đã nói rất nhiều nhưng chúng ta cũng thấy 2 quý vừa qua thị trường hầu như không thay đổi mấy. Bởi thế kỳ vọng lớn nhất là KQKD năm và định hướng phát triển những năm tới của DN đặc biệt trong thời đại công nghệ thì việc ứng dụng công nghệ để tạo đột phá trong kinh doanh là rất quan trọng. Điều này sẽ được đón nhận, thu hút dòng tiền nhiều hơn là những số liệu vốn đã thuộc về quá khứ. Do đó hứa hẹn những DN có thể ứng dụng tốt có thể tạo sự đột phá cho năm 2025.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam

Thông thường trong giai đoạn tháng 01 là giai đoạn nhà đầu tư tỏ ra tích cực với diễn biến thị trường vì đây thường là giai đoạn mùa báo cáo KQKD và cũng như kế hoạch kinh doanh cho năm mới cho nên thị trường sẽ cũng được đón nhận các thông tin tích cực này. Do đó, tôi kỳ vọng thị trường cũng sẽ xuất hiện những cơ hội ở từng nhóm cổ phiếu hay nhóm ngành, nhất là những nhóm cổ phiếu đang có mức tăng trưởng cao trong giai đoạn quý 4/2024.

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc phân tích, CTCK DSC

Đây là bảng dự phóng tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của các ngành mà chúng tôi đánh giá cao trong năm 2025.

Biểu đồ: Tỷ trọng vốn hóa và tăng trưởng lợi nhuận theo ngành 2025. (Nguồn: Fiinpro, DSC dự phóng)

Một số ngành có tính chu kỳ trong năm sẽ tăng trưởng tốt so với quý trước như Xây dựng, Vật liệu xây dựng và Bán lẻ, nhưng duy trì mức tăng trưởng so với cùng kỳ thì cần hoạt động kinh doanh ổn định hơn như ngành Ngân hàng, Công nghệ thông tin và Hàng tiêu dùng cá nhân.

Hiện tượng “bán quá mức” được dự báo có khả năng sớm xuất hiện nếu tiếp tục xảy ra lực bán tương tự phiên cuối tuần đồng nghĩa với khả năng trạng thái tiết cung cũng sẽ đồng thời được thiết lập và kìm hãm đà giảm chung. Vậy đâu là chiến lược phù hợp ở giai đoạn này, theo các ông/bà?

Ông Phan Dũng Khánh, Giám đốc Tư vấn đầu tư CTCK Maybank Investment Bank

Các nhóm ngành có định hướng mang lại giá trị tương lai lâu dài, xu hướng của thế giới trong dài hạn (tránh những nhóm có yếu tố đầu cơ, lướt sóng thuần túy) dễ dàng mang lại lợi nhuận tốt hơn như nhóm công nghệ, bán dẫn giữa xu hướng AI toàn cầu hiện nay.

Bên cạnh đó, những nhóm ngành truyền thống nhưng ứng dụng tốt công nghệ, AI vào hoạt động sản xuất kinh doanh là những khoản đầu tư tiềm năng trong cả ngắn trung và dài hạn.

NĐT có thể sử dụng chiến lược đầu tư ngắn hạn trong dài hạn và ngược lại bằng cách cơ cấu những khoản đầu tư như vậy để nắm giữ lâu dài nhưng có thể trích ra một phần tỷ lệ vừa phải để đầu tư ngắn hạn chung với các nhóm cổ phiếu penny, cổ phiếu có tính biến động lớn để kinh doanh ngắn hạn nhưng vẫn giữ được những khoản đầu tư chiến lược mang lại lợi nhuận bền vững hơn.

Ông Nguyễn Thế Minh, Giám đốc Phân tích, CTCK Yuanta Việt Nam

Tôi cho rằng giai đoạn này nhà đầu tư nên tạm thời dừng trạng thái mua mới và tuân thủ quản trị rủi ro lúc này, có thể ưu tiên hạ margin hoặc đưa tỷ trọng cổ phiếu về mức 50-55% danh mục.

Ông Trương Thái Đạt, Giám đốc phân tích, CTCK DSC

Ông Trương Thái Đạt

Từ nền móng của thị trường đi ngang (Sideway Market), với độ biến động giảm dần và đáy sau cao hơn đáy trước, hứa hẹn mở ra cơ hội thị trường bước vào sóng tăng giá trong năm 2025.

Chúng tôi đang nghiêng về khả năng VN-index sẽ bước vào trạng thái Bull-Market (thị trường tăng giá) trong năm 2025 với sự dẫn dắt của các cổ phiếu vốn hóa lớn hưởng lợi theo làn sóng nâng hạng.

Trong thị trường Bull-Market, thời điểm tham gia mua vào lý tưởng nhất là khi thỏa mãn các điều kiện sau đây:

(1) Chỉ số điều chỉnh gãy mốc trung bình 50 ngày (MA50) nhưng cao hơn trung bình 200 ngày (MA200). Nhịp điều chỉnh từ 5-10% so với đỉnh.

(2) Chỉ báo RSI trong vùng 30-40 điểm đúng với tính chất của nhịp điều chỉnh lành mạnh.

(3) Khối lượng giao dịch thấp hơn so với mức trung bình 20 phiên gần nhất ít nhất 30% báo hiệu cạn kiệt lượng cung bán ra.