Ông Nguyễn Minh Tuấn, CEO của AFA Capital, Giám đốc điều hành kiêm đồng sáng lập của Cộng đồng Cố vấn tài chính Việt Nam (VWA), trong buổi chia sẻ mới đây trên chương trình “Đi theo dòng tiền” đã nhấn mạnh về mối lo ngại mà các nhà đầu tư cần quan tâm.

Ông Nguyễn Minh Tuấn, CEO của AFA Capital, Giám đốc điều hành kiêm đồng sáng lập của Cộng đồng Cố vấn tài chính Việt Nam (VWA).

“Biến động tỷ giá USD/VND hiện nay không chỉ xuất phát từ các yếu tố nội địa như chính sách lãi suất hay tình hình cung cầu ngoại tệ trong nước, mà còn đến từ tác động của các yếu tố quốc tế, đặc biệt là từ phía Trung Quốc. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao những diễn biến từ nền kinh tế này”, ông Nguyễn Minh Tuấn nhận định.

Áp lực từ sự mạnh lên của đồng USD

Ngày 9/10/2024, tỷ giá trung tâm do Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) niêm yết ở mức 24.168 VND/USD, tăng thêm 15 đồng so với phiên đầu tuần​. Trên thị trường liên ngân ahngf, tỷ giá chốt phiên với mức 24.849 VND/USD, giảm 9 đồng so với phiên trước đó. Các ngân hàng thương mại (NHTM) niêm yết mức tỷ giá mua vào khoảng 23.400 VND/USD và bán ra 25.326 VND/USD​. Trên thị trường tự do, tỷ giá đang giao dịch ở mức 25.200 VND/USD mua vào và 25.300 VND/USD bán ra, thể hiện mức tăng nhẹ​.

Biểu đồ: Diễn biến tỷ giá USD/VND trên các thị trường từ tháng 10/2023 đến tháng 10/2024 – Nguồn: VIRA, MSB Research.

Ông Nguyễn Minh Tuấn, cho biết, sự gia tăng của tỷ giá USD/VND có thể bắt nguồn từ nhiều yếu tố, cả trong và ngoài nước. Theo ông, “sức mạnh của đồng USD trên thị trường quốc tế (thể hiện qua chỉ số DXY), chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Việt Nam, và những chính sách tiền tệ mới nhất từ Fed đều là những nguyên nhân quan trọng góp phần vào sự tăng giá của đồng USD so với VND”.

Một trong những yếu tố chủ chốt tác động đến tỷ giá hiện nay là việc Fed (Cục Dự trữ Liên bang Mỹ) tiếp tục duy trì lãi suất ở mức cao. Mặc dù đã có kỳ vọng về việc giảm lãi suất, nhưng dữ liệu thị trường lao động Mỹ mạnh hơn dự báo đã khiến khả năng này bị trì hoãn. Theo báo cáo mới nhất, số lượng việc làm phi nông nghiệp tại Hoa Kỳ tăng 254.000 trong tháng 9/2024 – mức tăng cao nhất trong 6 tháng qua​. Điều này khiến Fed không còn nhiều áp lực để cắt giảm lãi suất ngay lập tức, đẩy chỉ số DXY – thước đo sức mạnh đồng bạc xanh – lên 102.52 điểm.

Biểu đồ: Diễn biến chỉ số USD Index từ tháng 10/2023 đến tháng 10/2024 – Nguồn: Trading Economics, Ủy ban Giám sát Tài chính Quốc gia (NFSC).

Tác động từ Trung Quốc: Biến số khó lường

Tuy nhiên, điều ông Nguyễn Minh Tuấn thực sự lo ngại lại đến từ phía Trung Quốc. “Trung Quốc đang bước vào một chu kỳ nới lỏng tiền tệ với nhiều biện pháp kích thích kinh tế. Những chính sách này có thể khiến đồng Nhân dân tệ (CNY) mất giá, từ đó gây áp lực lên đồng VND”, ông nhận định.

Thực tế, Chính phủ Trung Quốc đã tung ra nhiều gói kích thích kinh tế nhằm hỗ trợ tăng trưởng, bao gồm việc hạ lãi suất và bơm tiền vào thị trường. Những biện pháp này được kỳ vọng sẽ thúc đẩy xuất khẩu của Trung Quốc, nhưng đồng thời cũng làm suy yếu đồng CNY. Kể từ cuối tháng 9/2024, tỷ giá USD/CNY đã tăng vọt, tạo ra xu hướng đồng pha với tỷ giá USD/VND​.

“Điều đáng lo ngại là nếu Trung Quốc tiếp tục nới lỏng tiền tệ, đồng VND có thể chịu thêm áp lực mất giá, đặc biệt là khi Việt Nam và Trung Quốc có mối quan hệ thương mại lớn. Các doanh nghiệp nhập khẩu nguyên liệu từ Trung Quốc sẽ gặp khó khăn khi chi phí nhập khẩu tăng cao”, ông Nguyễn Minh Tuấn giải thích.

Lãi suất liên ngân hàng và dòng vốn FDI

Bên cạnh yếu tố tỷ giá, dòng vốn đầu tư nước ngoài (FDI) và tình hình lãi suất trong nước cũng đóng vai trò quan trọng trong việc duy trì ổn định tỷ giá. Ông Nguyễn Minh Tuấn cho rằng, mặc dù dòng vốn FDI vào Việt Nam vẫn đang duy trì ổn định, nhưng nếu chênh lệch lãi suất giữa Việt Nam và Mỹ tiếp tục gia tăng, dòng vốn có thể dịch chuyển ra khỏi Việt Nam, gây ra áp lực lên tỷ giá.

Hiện tại, lãi suất qua đêm trên thị trường liên ngân hàng của VND đã giảm xuống còn 3,48%, trong khi lãi suất của USD vẫn duy trì ở mức cao 4,84%. “Chênh lệch lãi suất giữa VND và USD tiếp tục mở rộng, khiến việc nắm giữ USD trở nên hấp dẫn hơn, làm gia tăng áp lực lên VND”, ông Nguyễn Minh Tuấn nhận định.

Lãi suất liên ngân hàng (LNH) VND và USD theo kỳ hạn ngày 9/10/2024 – Nguồn: NHNN, VIRA, MSB Research.

Dù vậy, ông Nguyễn Minh Tuấn nhấn mạnh, dù tỷ giá USD/VND đang tăng, tình hình vẫn nằm trong tầm kiểm soát. Ông dự báo rằng tỷ giá có thể tiếp tục dao động trong phạm vi 2-3% từ nay đến cuối năm, do các yếu tố như dòng vốn FDI và dự trữ ngoại hối của Việt Nam vẫn ổn định. Tuy nhiên, nếu các biến động từ Trung Quốc vượt ngoài dự đoán, tỷ giá có thể biến động mạnh hơn.

Biến số cần theo dõi: Dòng vốn và chính sách của Fed

Bên cạnh những biến động từ Trung Quốc, chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng cần được theo dõi sát sao. Theo dự báo, Fed có thể cắt giảm lãi suất thêm 50 điểm cơ bản vào cuối năm 2024 nếu dữ liệu kinh tế tiếp tục diễn biến tích cực. Điều này có thể giúp giảm bớt áp lực lên VND. Tuy nhiên, ông Nguyễn Minh Tuấn lưu ý rằng, bất kỳ sự thay đổi nào trong chính sách của Fed cũng đều có thể tạo ra những biến động lớn trên thị trường ngoại hối Việt Nam.

Tỷ giá USD/VND đang chịu tác động từ nhiều yếu tố, bao gồm chênh lệch lãi suất và biến động từ Trung Quốc. Mặc dù tỷ giá hiện nay vẫn trong tầm kiểm soát, nhưng sự giám sát chặt chẽ các yếu tố quốc tế, đặc biệt là từ nền kinh tế lớn như Trung Quốc và Mỹ, là điều cần thiết để duy trì ổn định tỷ giá trong thời gian tới. Nhà đầu tư cần cẩn trọng và theo dõi kỹ lưỡng các biến số này để có thể điều chỉnh chiến lược đầu tư kịp thời.